紫光股份上半年业绩高速增长，主要受益于华三从2016 年5 月1 日开始并表，华三贡献了1.29 亿元净利润，占利润总额的49%；紫光股份传统业务贡献了1.36 亿元净利润，同比增长33.76%。
    华三在上半年各项业务均取得进展。服务器存储在银行市场继续保持领先；数据中心SDN 在平安、招商银行、人保、中国银行广东分行、农信银等企业率先实现了商用部署；在中国电信数据中心交换机、WLAN 集采中保持领先并持续高速增长；在中国移动汇聚交换机、防火墙、WLAN 集采中取得良好成绩；在中国联通城域网交换机集采取得第一份额并大规模落地。
    紫光股份云服务能力具有全面竞争优势。紫光股份旗下华三是云计算IAAS龙头，同时PAAS 具有较强竞争优势，国内政务云市场份额第一；紫光股份与世纪互联、微软合作，全面提供云计算三个层次的服务：基础设施建设服务、云计算平台化服务和云计算行业应用服务，竞争优势明显。
    华三借助SDN/NFV 有望在运营商市场弯道超车。华三在SDN 领域拥有长足积累与领先，是唯一拥有全套SDN 解决方案的厂商，拥有全系列可商用的SDN 解决方案。我们看好华三在CT 和IT 行业大融合的ICT 时代，凭借SDN/NFV 弯道超车，在运营商市场占据一席之地，打开持续增长的新空间。
    盈利预测与投资建议。我们预测紫光2016～2018 年收入分别为269.81 亿元（+102.11%）、381.40 亿元（+41.36%）、438.43 亿元（+14.95%）；归属上市公司股东对应的净利润分别为10.80 亿元（+610.06%）、19.70 亿元（+82.32%）、22.14 亿元（+12.39%），EPS 分别为1.04 元、1.89 元、2.12元。我们看好紫光股份通过收购华三，实现“云—网—端”产业链布局，继续推进云服务战略，维持此前“买入”评级，6 个月目标价为85.05 元，对应2017 年动态PE 45 倍。
    催化剂。紫光股份云服务战略继续推进；华三在电信运营商核心路由器市场取得突破；SDN 开始规模商用，华三凭借SDN 取得市场突破。
    主要风险因素。系统性估值波动风险。