新签订单增长18%，轨交/市政暴增80%/189%，维持目标价11.61 元，增持。
    投资要点：
    增持。报告期公司营收、净利润分别为2667 和58.2亿元，分别同比增长1.46pct/9.22pct，基本符合我们此前预期。我们维持公司2016/17 年EPS为1.00/1.10 元。考虑PPP 叠加轨交/市政爆发，一带一路进入重点项目落实年，国企改革进入下半场且近期市场风险偏好提升，维持目标价11.61元，对应公司2016 年12 倍PE，维持增持评级。
    经营现金流短期承压，营业税金及附加下降幅度大。1)报告期毛利率10.25%/-0.71pct，净利率2.32%/+0.19pct，营业税金及附加44 亿元，较上年同期下降32 亿元，贡献业绩较大；2）期间费用率5.53%/+0.16pct，其中管理费用率4.1%/0.3pct，系研发费用支出增加所致；3）经营现金净流量-137 亿元，同比下滑299%，系子公司中国铁建财务偿还同业拆借资金增加及吸收存款减少所致；4）应收账款1312 亿元/+16%，占总资产比重18%，资产减值损失2.7 亿元/-58%，坏账损失下降较大。
    轨交市政大爆发，行业标杆引领PPP/一带一路。1)上半年新签合同3757亿元/+18%，其中铁路新签合同977 亿元/+21%，公路659 亿元/-0.68%，未完成订单合同约1.83 万亿，订单收入比超3 倍，受益于积极财政政策加码及一带一路重点项目落地；2）报告期轨交/市政工程新签合同均约311亿元，分别同比大增80%/189%，系轨交爆发所致；（预计未来3 年投资CAGR 高达43%）；3）PPP 大爆发（12 万亿），一带一路重点项目落地及国企改革进入深化区，公司作为行业标杆性企业或将首当其冲。
    核心风险：业绩增长低于预期，应收账款风险等