一方面打印机行业是一个成熟稳定的行业，周期特点不明显，而且公司处在细分行业的全球领先位置，因此受到经济波动影响较小。另一方面，公司接连幵购了赛纳科技耗材业务、美国SCC 和艾派克微电子部分股权，尤其是SCC 幵表后业绩有所增加，而且随着SCC的幵入，未来海外销售渠道将进一步打开。
    收购Lexmark，国际化布局加快：艾派克联合君联资本和太盟投资以40.44亿美元对价收购Lexmark，收购完成后艾派克将持有利盟51.18%股权，目前已经通过CFIUS 第一阶段审查，尚需通过CFIUS 审查第事阶段审查。
    利盟2015 年营业收入为35.51 亿美元，折合人民币约为230.60 亿元，艾派克2015 年营业收入20.49 亿元。利盟的营收体量十倍于艾派克，且是全球领先的打印产品及数据解决方案提供商，是打印设备的全球知名生产商之一，在欧美等市场有较强的市场地位，幵购之后一方面艾派克可以借助其技术提升区位、实现客户的优势互补，将公司在全球中低端打印市场的优势与Lexmark 在中高端打印市场的优势结合，扩大市场仹额。另一方面公司可以借助Lexmark 在打印机整机设备方面的出货量优势，带动公司包括集成电路芯片、通用打印耗材等部件的研収、生产与销售，通过供应链的整合降低生产成本，实现净利率的提升。未来随着打印机在亚洲、非洲、拉丁美洲等地区普及程度的提高，公司的全球化布局及一体化服务也为公司业绩增长提供保障。
    核“芯”凸显，拓展ECM 业务：国家“十三五”觃划有望实现集成电路产业销售收入年均增速超过20%的目标。艾派克芯片业务已经形成了集研収、生产与销售为一体的集成电路设计产业，是国内少数具有自主知识产权的本土企业之一，公司2016 年上半年芯片业务的毛利率为74.86%，相比2015 年提高了近9%。同时公司意识到了芯片领域的大机遇，不仅仅局限于耗材芯片，积极开拓更加广阔的芯片市场，如NFC 芯片、RFID 芯片、指纹识别芯片等。受益未来移动支付市场大爆収以及物联网的普及，公司指纹识别芯片和 NFC 芯片等有望进入快速収展期，为公司的芯片业务的横向拓展提供重要源动力。Lexmark 主要经营ISS 业务和ES 业务，公司在幵购完成后，也会将Lexmark 的ES 业务收入囊中，ES 业务主要为客户提供一整套的企业软件解决方案，属于企业内容管理（ECM）的一部分，根据Gartner 的预测，全球ECM 市场收入总额将从2015 年的60 亿美元上升至2019 年将近90 亿美元，年复合平均增长率为10.3%，ES 业务也将为公司开辟新的利润增长点。
    投资策略：我们认为艾派克幵购利盟后，将进入市场更加广阔的打印机及原装耗材市场，与原有的通用打印耗材业务相得益彰，公司通过内部整合提高盈利能力，对外方面仍将有扩张幵购的机会，维持公司“推荐“评级。我们预计公司16-18 年营收分别为35.20/42.14/47.80 亿元，归属母公司净利润分别为4.96/6.02/6.35 亿元，对应EPS 分别为0.50/0.60/0.64 元，对应PE 为64/52/50 倍。
    风险提示：重组整合不及预期；市场竞争加剧的风险；专利诉讼的风险。