农批市场业务规模巨大且大多为批发业务，是较好的供应链金融标的。近年来公司农批市场业务增长受限，维持2016-2018 年EPS0.02/0.03/0.04 元不变，维持目标价15.93 元、增持评级。
    中报略低预期，短期经营拐点难现。1H 农产品营收/净利润同比增12.7%/-26.8%（其中2Q 分别增长1.6%/-46%），折合EPS0.02 元；扣非后净利润同比增长398.1%，主要为广西新柳邕商铺销售及合肥周谷堆投资收益所致。公司已在全国经营管理超过40 个实体农产品物流园项目，并推动实现传统农批市场转型，探索利用“大白菜+”电商平台。期内小贷公司及担保公司均扭亏为盈（小贷-143 万增加至248 万，担保公司由-1318 万增加至180 万），未来可能在公司供应链金融板块继续发挥功能。由于电商冲击及渠道竞争加剧，公司农批市场业务盈利拐点短期难现。
    股权之争暂冷，滞胀品种+深港通预期可能获市场青睐。公司拥有权益土地面积近千万方，重估价值显著较容易获产业或金融资产关注，生命人寿持股高达29.99%，距离要约线仅一步之遥。期内大股东深圳国资再次增持2%，测算平均成本在13.5 以上，国资增持为股价提供一定安全边界。公司是深圳国企改革强受益品种，深港通预期可能带动区域改革关注度上升，建议关注公司改革进展。
    催化剂：国企改革取得进展；农产品宏观政策红利释放；
    风险提示：经济持续低迷；国企改革进度低于预期。