报告期内，公司扣非净利润同比减亏，扣除非经常性损益和股权激励成本后的净利润同比大幅度减亏，但净亏损额同比依然增加，一方面是由于报告期持续加大对企业互联网业务和互联网金融业务的投入，两项投入合计41587 万元，同比增加20547 万元；另一方面，由于子公司畅捷通股权激励成本同比增加8798 万元。
    软件产品不断迭代更新。报告期内，公司积极推进软件产品、技术、业务的互联网化。（1）大型企业解决方案与专业服务：1）公司在面向财务和人资的共享服务、数字营销与服务业务取得重大进展，以iUAP 平台为基础的产品和专业服务业务不断深化，为碧桂园、海航集团、国航、全友家私、天瑞水泥、航天八院等大型企业提供解决方案。2）NC 产品线发布了增值税管理整体解决方案，全面支持“营改增”推行，报告期内，公司发展NC 伙伴152家，同比增长38%；发展U9+PLM 伙伴76 家，同比增长171%。（2）中型企业的软件产品与解决方案：用友优普公司发布了U8v12.5 版本，报告期内，用友优普公司共授权伙伴733 家，其中发展新伙伴149 家。（3）小微型企业软件包业务：畅捷通公司发布了T+ V12.1，进一步实现“云+端”战略的落地。（4）行业和领域的解决方案与专业服务业务:政务、汽车、医疗、烟草、审计等行业子公司深植行业业务，不断进行研发创新，推出新产品。
    企业互联网进程不断加快。 公司聚焦已布局的企业互联网服务业务，在数字营销、智能制造、共享服务、社交与协同办公服务业务等方面取得较大进步。
    报告期内，（1）数字营销服务方面：用友优普公司的超客营销与3U 产品实现注册企业总数近1.5 万家，注册用户总数突破15 万，用户月活跃率达30%；红人点点平台新增加了50 万注册用户，累计注册用户数达到130 万；友分销累计注册用户数超过29 万；电商通已有客户超过1400 家，较2015 年底客户数增长163%；友云采已上线发布，集成了用友NC、U9 产品，与1688、京东、史泰博、西域、e 络盟等电商平台进行了合作对接。（2）共享服务：累计有超过2,600 家服务商加入财务O2O 服务平台，为小微企业提供代理记账、工商注册等各种专业服务。（2）社交与协同办公方面：企业空间业务实现了62 万活跃用户，工作圈新增企业客户16 万家，累计企业客户数较2015年年末增长80%，用友通信公司活跃客户数为5000 余家。
    互联网金融业务发展迅速。公司积极推进互联网金融业务发展。（1）支付业务：畅捷通支付公司各项业务快速发展，继续拓展各类商户，实现交易额138 亿元人民币，交易额同比增长345%，其中在线支付业务同比增长1633%，签约商户数量较年初增长248%。（2）网贷撮合交易平台服务业务：友金所的网贷撮合交易平台服务业务累计撮合成交金额62.4 亿元人民币，新增撮合成交金额31.9 亿元人民币，比2015 年年底增长105%，累计用户数603099 人，比2015年年底增长76%。报告期内，支付业务的交易额和累计入网商户、友金所新增撮合成交金额均有较大增长。
    盈利预测与估值。我们预计公司2016 年至2018 年的EPS 为0.31 元、0.42 元、0.51 元。参考同行业可比公司，并考虑到公司在SaaS 业务具备的客户资源优势，给予公司2017 年动态PE 为75 倍，6 个月的目标价31.50 元/股，维持 “买入”评级。
    风险提示。企业互联网进程低于预期的风险，互联网金融业务进展低于预期的风险，系统性风险。