降本提效，成本同比下降16.38%，扣非后归母净利润同比增长5.86%至15.49 亿元。公司在降本提效方面初见成效，除了销售费用由于地产项目原因有所提升外，其余的营业成本（-16.38%）、管理费用（-5.75%）、财务费用（-35.63%）均有所下降。但由于去年同期并购宁常镇溧公司及锡宜公司后，一次性抵扣以往年度递延所得税约人民币3.68 亿元。因此综上，归母净利润同比下降9.66%至15.60 亿元，对应EPS0.31 元。扣除该非经常性损益事项后，归属于上市公司股东的净利润约人民币15.49 亿元，同比增长约5.86%。
    减资高速子公司盘活资金，增资投资公司推进多元化步伐。2015 年6 月收购的宁常镇溧公司已实现扭亏为盈，但由于以往年度亏损，该公司累计未分配利润仍为负数，公司无法获得其利润分配。因此公司计划在保证公司日产运营前提下，减资9.89 亿元，提升资金使用效率。同时，增资宁沪投资公司，将注册资本由1 亿元增至10 亿元，助力投资业务发展。此外，投资公司拟出资不超过1.5 亿元（1:1 配资）与江苏洛德股权投资基金管理有限公司发起设立房地产投资母基金一期，将与品牌开发商合作，投资于国内一、二线和部分强三线城市的优质住宅、公寓项目和特殊机会项目。
    高分红，高股息，类债券属性凸显。参考过去几年的分红比例，我们预计今年的分红比例将为70%-80%，基于我们对于公司业绩的预测，现价对应的股息率约4.7%-5.3%。在国债收益率下行且低位窄幅波动的背景下，公司高股息的类债券属性，配置价值凸显。
    风险提示。1.新路段增长不及预期；2.宏观经济疲软。
    盈利预测、估值及投资评级。高速主业继续稳定增长，其余业务由于油品价格下滑、地产确认收入时间等原因有所下滑。但在公司良好的降本提效运营下，公司2016 年上半年实现扣非归母净利润15.49 亿元，同比增长5.86%。考虑高速主业有望稳定增长，地产将于下半年集中确认收入，维持2016/2017/2018 年EPS 的预测0.61/0.69/0.63 元。基于分红比例70%-80%的假设，现价对应股息率为4.7%-5.3%，类债券配置价值凸显，维持“增持”评级。