核心观点
    智慧医疗、RFID 业务高速增长。公司因支付医惠科技收购款且定增尚未启动发行，财务费用较2015 年上半年增加2100 万左右。从收入增速看，EAS业务下降11%至1.9 亿，RFID 业务增长56%至1 亿，EAS 与RFID 收入合计增长5%，毛利增长8%。假设中瑞思创10%-15%的利润增长，加回财务费用（考虑所得税率），则医惠科技上半年利润增速为60%以上。我们认为，智慧医疗、RFID 业务高增长有望持续，为全年业绩提供保障。
    战略与业务大步推进，长期坚定看好。在战略方面，公司事业部管理结构不断优化，成立“医惠科技”与“商业智能”两大事业部，强化公司在“互联网+物联网”领域的影响力。在业务方面：1>通过混合云搭建“开放大平台+专业微小化应用”，奠定医院大数据应用基础；2>延伸公司在认知计算的布局，联合其投资公司将IBM Watson 以本地化形式首次引入国内医疗机构；3>新开发了多款医疗信息耗材产品，其智能床产品已在养老院、家庭快速推广，通过“智慧家庭医生”物联网平台进行信息汇集和开放。公司战略大步向前，且业务具备稀缺性，有望成为未来几年智慧医疗领域龙头公司。
    短期内定向增发尚存在一定不确定性。公司在定增批文6 个月有效期内，若发行价格始终低于本次发行期前20 个交易日股票均价的70%，则不启动非公开发行。我们认为，该条款将对公司短期股价存在一定的压制作用，也使得公司全年业绩、后续业务推进时间点存在一定的不确定性。
    财务预测与投资建
    我们预测2016-2018 年公司EPS 分别为0.54、0.71、0.90。其中，医惠科技2016-2018 年贡献EPS 分别为0.27、0.38、0.49。按照分部估值法，给予2016 年智慧医疗业务81 倍PE，传统业务71 倍PE，目标价为41.08，维持买入评级。
    风险提示
    智慧医疗、RFID 业务进展不达预期，人工智能产品化落地不达预期。