2016 年上半年公司完成营业收入20.10 亿元，同比增加0.30％；归属于上市公司所有者净利润0.33 亿元，实现每股收益0.03 元，同比减少26.38%。
    公司2016 年上半年实现总资产规模391.95 元。截止报告期末，公司资产总额391.95 亿元，负债总额367.24 亿元，资产负债率为93.70%。预收账款96.95亿元，占负债总额26.40%。在负债结构上，短期借款和一年内到期的非流动负债21.37 亿元，占负债总额的5.82%，经营活动净现金流量为-0.83 亿元。
    公司开工积极扩大，下半年可售资源有望加大。2016 上半年公司实现合同销售额31.18 亿元，销售面积41.55 万平方米，分别同比增加31.45%和34.25%。同时公司在报告期内积极扩大新开工面积，拓展可售货源，报告期内，公司实现新开工面积55.74 万㎡，竣工面积92.27 万㎡，分别同比增加105.53 %和62.82%。
    预计随着可售资源的增加，公司下半年销售有望进一步加速。
    非公开发行助力公司发展。公司拟非公开发行，本次非公开发行的股票数量不超过41928.72 万股（含本数）， 募集资金总额不超20 亿元（含本数）。本次发行价格将不低于定价基准日前20 个交易日公司股票交易均价的90%，即不低于4.77 元/股。本次非公开发行资金将用于公司旗下房地产开发项目的开发投资。
    后续募集资金到位有望进一步加快公司开发速度。
    投资建议：维持“增持”评级。预计2016、2017 年公司每股收益分别是0.18和0.23 元，截至8 月12 日公司停牌日，公司收盘于5.48 元，对应2016 年PE为30.44 倍，2017 年PE 为23.83 倍，对应RNAV 为7.8 元。考虑到公司的成长性和山东省内龙头地位，我们以公司的RNAV 为其目标价，对应公司目标价7.8 元，维持“增持”评级。
    主要不确定因素。行业基本面复苏不达预期