分下游市场来看，车载和OTT 市场的芯片出货良好，同比增幅较大，而平板电脑的低端需求减缓，造成智能终端应用处理器芯片总体销量下降。我们看到，公司根据市场变化积极逐步淘汰低毛利率的产品，扩大智能硬件、车联网等新兴产品应用领域，产品销售结构有所改善，销售毛利率由上年同期的37.57%上升到44.12%。
    下游应用布局完善，即将进入收获期。公司加大“个人、家庭、汽车”三大应用领域的推广。在车载产品线上，T 系列及V 系列芯片产品已经获得了国内外客户的认可，产品竞争优势明显，公司正加大推广力度，发展具备潜力的销售渠道，销售继续向好。在家庭产品线上，加大运营商市场的投入，该业务今明年将持续高速增长。在个人产品线上，公司推出了一体化VR 设备解决方案，完善了VR 产业链上的布局；此外，智能硬件上设计了多款产品方案，已完成了试产。我们看到，公司正从单一下游应用主导到多种类下游应用开花，未来两年将是公司的收获期。
    （二）技术持续更新迭代，提升竞争力
    技术领先性是处理器芯片公司竞争根本，全志科技在原有技术基础上，持续进行更新迭代，为后续产品提供保障。在平板产品线上，针对快速增长的二合一平板这一细分领域，公司推出深度定制的轻办公操作系统，搭配高性能低功耗的A83T 处理器，提供灵活流畅的娱乐和办公体验。在智能硬件产品线上，推出R40 智能硬件开发平台以及定制化的软件，建立更加完整、开放、可扩展的解决方案。在VR 领域，推出业内领先并可量产的H8vr 视频一体机解决方案。在家庭产品线上，推出64 位的H5 芯片，提供超高清多媒体和游戏体验。在车载产品线上，推出V66八核智能后视镜解决方案，集成自主研发的ADAS 2.0 算法，支持2K 双路录像，支持智能分屏，实现个性化的行车防护和安全驾驶。
    经过持续的技术研发，公司积累了高性能数据处理器技术、视频编解码技术和电源管理技术等核心技术，聚焦个人、家庭、车载三大业务产品线，开拓智能硬件、智能家居、车联网、虚拟现实等多个新兴市场。
    3．投资建议
    我们看好公司平台型芯片企业优势，不断挖掘新市场应用，我们预计2016/2017/2018 年EPS 为1.25/1.73/2.21 元，给予推荐评级。
    4．风险提示：新应用市场拓展不及预期。