毛利率大幅提高，转型初见成效。业务分类来看，毛利率较高的运营服务收入同比增速达到45.80%，使得整体毛利率比去年提升4.8 个百分点，公司转型初见成效。另一方面，创新业务增加导致管理费用、财务费用显著增加，分别同比增长41.86%，47.32%。公司定增已于2016 年7 月29 日被中国证监会受理，完成后财务费用压力有望得到缓解。
    产业布局趋于完善，蓄势待发。1）分级诊疗：公司已在上海、浙江等全国各分级诊疗试点示范城市走在前列。2016 年上海市政府《上海市深化医药卫生体制综合改革试点方案（2016-2020 年）》明确了公司与上海卫计委合作的健康云的职能和作用，在分级诊疗的推进过程中，将有望实现市民全覆盖；2）医保控费。在上海市、重庆市、江苏省、浙江省、山东省等已落地的医保控费让公共医疗资金在80 多个城市为人民群众提供更完善的医疗服务。
    “健康中国”释放政策红利，公司将充分受益。2016 年8 月，习近平总书记在全国卫生与健康大会上发表重要讲话，提出人民健康要被放在优先发展的战略地位，加快推进健康中国建设，要引导和支持健康产业加快发展。目前，国家层面正在积极推进“健康中国”的顶层设计方案，具体包括“一纲要两规划”的编制（《健康中国计划2030 纲要》、“十三五”医改规划、“十三五”卫生与健康规划）。
    随着中央政府的定调，相关规划的编制将有望加快完成，为整个中国医疗健康事业的大发展做出制度性的安排，有力推进“健康中国”战略的落实。我们认为，公司以“三医联动”为基础打造互联网医疗健康新生态，构建医疗健康闭环服务，前瞻产业布局，蓄势待发。“健康中国”从上而下的政策推动将彻底释放公司的创新动能。
    投资建议：从商业模式来看，公司转型运营服务商初见成效，盈利能力大幅提升；从业务层面来看，公司以“三医联动”为基础打造互联网医疗健康新生态将全面受益“健康中国”战略。预计2016-2017 年EPS 分别为0.27、0.48 元，维持“买入-A”评级，6 个月目标价35 元。
    风险提示：重大资产重组过会风险。