公司2016年 H1 营收、净利润分别为约 9.65 亿元/+38%、3071 万元/+92%，基本符合预期，公司公告1-9 月净利4300-4800 万元（+79%至100%）。考虑公司PPP 订单可能高弹性增长，维持预测公司2016/17 年EPS 为 0.34/0.51 元。参考可比公司估值以及未来拓展第二产业预期，维持目标价19.96 元，对应2016 年约44 倍PE，增持。
    营改增致使营业税金及附加大幅减少，贡献业绩增长大。2016 年上半年1)毛/净利率分别为10.64 %/-5.72% pct、3.24%/+0.93 pct，报告期公司营业税金及附加-2178 万（上年同期为522 万元），系营改增所致；2)因本期短期借款减少， 财务费用约3157 万元/-29.74% pct ， 期间费用率约8.04%/-3.75pct；3)资产减值损失约869 万元/+32%；4）报告期经营现金净流量约-2.1 亿元（2015 年同期-1.9 亿元），系主业持续增长所致。
    定增完成促PPP 获取能力，第二主业拓展力度料加强。1）公司上半年新签合同额约12 亿元，在建工程合同约43 亿元，其中尚未结转金额约20亿元，受益于PPP 落地大年，公司下半年PPP 合同获得进一步突破可期；2）公司定增已完成（发行股价12.85 元/股，募资约11.5 亿元，定增完成后大股东持股比例下降至38.56%），资金实力大增，或将加速公司布局第二主业；3）募投项目拟新增重钢产能67%，新增木门产能20 万套（原3万套），PPP 模式及大客户战略（恒大等）提升业绩反转幅度。
    催化剂：，PPP 订单落地，业绩高增，转型落地等
    核心风险：PPP 订单落地低于预期，转型不及预期等