■水明月上、乘势而为：1）销售超预期、创历史佳绩：16 年上半年，公司实现销售收入171 亿元，同比增长59.81%，上半年实现销售额已达上年全年76.68%，创下历史佳绩；2）合作代建两发力：截至目前，公司新增4 块土地，合计占用土地面积30.26 万平米，合计规划建筑面积约为35.77 万平米，平均楼面价为15367.72 元/平米，新增代建项目有两个，此前，公司计划16 年新增代建项目2-3个，目前已完成；3）资金为盾、保驾护航：公司积极推进资本市场直接融资，债权融资方面，于16 年8 月发行公司债券21 亿元，票面利率3.46%；股权融资方面，于16 年3 月完成非公开发行股票4.07 亿股，募集资金27.54 亿元。
    ■一体两翼、均衡发展：1）一线探索、再发力：16 年8 月10 日，公司公告，公司与深圳市安远控股集团有限公司签订《合作意向书》，根据意向书的约定，公司与安远控股将共同投资设立项目公司；2）两翼加速、协发展：16 年6 月17 日，滨创公司拟以现金方式出资￥1530 万元，以每股45 元价格认购品茗股份定向发行的34 万股股份；16 年8 月5 日，公司全资子公司滨江创投以6.78 元/股的价格认购格力地产非公开发行股票3126.84 万股，合计认购款2.12 亿元。
    ■投资建议：公司上半年销售超预期，实现销售额已达上年全年76.68%，创下历史佳绩；业务发展上，公司坚持“自有业务40%、合作业务40%、商业代建业务20%以内”战略，轻资产运营助力公司有序稳步扩张；此外，公司加大金融投资力度，促进以房地产为主，服务业、金融投资“一体两翼”均衡发展，我们预计公司2016-2018 年EPS 为0.45、0.56 和0.67，对应当前股价PE 估值为16.3X、13.2X、11.0X，维持“买入-A”评级，6 个月目标价11.25 元。
    ■风险提示：金融投资风险大、房产项目销售回落