参考百货类上市公司2016 年一致预测对应估值，给予20X PE，上调目标价至43.40 元，维持“增持”评级。
    经营稳健，业绩基本符合预期。公司2016 年H1 实现营业收入66 亿元，同比增长3.73%，归母净利1.32 亿元，同比增长2.12%。尽管东北地区经济增长面临一定的压力，但是公司通过规模扩张的路径和自建物业模式的成本优势，收入稳健增长，盈利能力持续提升，2016上半年综合毛利率提升1.21 个百分点。
    自有物业估值溢价率高。2016 上半年，公司新开各类经营门店12 个，其中购物中心（百货店）3 个、连锁超市8 个、其他经营部门1 个。
    截至2016 中报，公司共拥有29 个购物中心（百货店）、2 个大型综合卖场、50 个连锁超市，自有物业门店权益面积接近222 万平米，保守按每平米物业单价0.8 万元计算，重估价值在177 亿元，相对当前市值，资产价值明显低估。
    产业/保险资产增持有望促股价回归。公司股权相对分散，控股股东持股比例不高，控股股东持有公司股份24.52%，安邦保险紧随其后持有公司13.35%股份，各方为了争夺或巩固公司控制权，有可能继续增持公司股份，或将进一步推动公司市值回归。
    风险提示：经济持续下行；安邦资金面临监管加强；