2）销售+管理费用率同比上升1.08pp 至11.9%，考虑到上半年新开磐石、通辽、双辽三家购物中心及8 家超市，费用管控良好；3）半年净利润率3.46%（-0.07pp）、扣非ROE 6.76%（-0.41pp），盈利能力平稳处于行业领先地位。
    物业重估价值丰厚，维持“买入”评级
    公司旗下目前拥有29 个家购物中心/百货、2 家大型综合卖场、50 家连锁超市，雄踞东北（尤其吉林）市场领先地位，是业内稍有的经营稳健且仍具备开店扩张能力的线下百货公司，且未来通过内部结构调整、费用精细化管控，盈利能力仍有上升空间。
    截至 1H16 末，公司自有物业面积超过270 万方，其中核心百货/购物中心158 万方，物业重估价值丰厚，市值/NAV 折价较高，资产安全垫丰厚。
    另外，公司控股国资股东汽车商业总公司持股比例仅为24.52%，安邦系合计持股13.35%，上海宝银持股4.04%，股权结构分散。暂维持公司16-18年归属净利润3.4/3.7/3.9 亿元预测，维持“买入”评级。
    风险提示
    线下消费持续低迷；商业地产供给过剩致价格下滑