自2014 年下半年开始，国际原油价格大幅跳水，曾一度跌破30 美元/ 桶。油价持续低迷，导致公司主要客户石油开采意愿低，进而减少直升机租用架数及降低租机价格。
    规模扩大致刚性成本增加，开源节流促管理费用下降。报告期营业总成本4.71 亿元，比上年同期增加1311 万元，增幅2.87%，主要是因为控股子公司（海直通航）机群规模扩大导致刚性成本增加所致。另一方面，公司加大成本费用控制，加强预算管理，严控预算外开支，管理费用同比大幅下降35.61%至3492 万元。
    海上业务有望筑底，增收节支静待反转。我们认为，随着油价单边下跌趋势的结束，公司海上石油业务有望随之筑底。在此阶段，开源节流、降本增效将是公司持续健康发展的有力保障。而未来，在最大限度保障海上业务市占率的同时，公司陆上通航、通航维修、通航培训和资本运营板块的发展仍有广阔空间。
    ■投资建议：
    我们看好中国通用航空的未来，中信海直作为龙头企业价值巨大。预计公司2016 年-2017 年的EPS 分别为0.29 元、0.32 元。给予“增持-A”投资评级，6 个月目标价14.5 元，对应16 年50 倍动态市盈率。
    ■风险提示：
    油价下跌，人民币贬值等。