固废产能集中释放，发展后劲充足：公司固废业务主要由本部的南海产业园、创冠中国、新收购项目三部分组成，“瀚蓝模式”产业园内垃圾处理产业链循环相扣，垃圾焚烧发电规模3000 吨/日；创冠中国目前拥有10 个垃圾发电项目，现有产能6600 吨/日，在建产能4750 吨/日。新收购项目方面，公司收购漳州南部生活垃圾焚烧发电厂，规模1000 吨/日；收购东北三市餐厨垃圾项目；收购佛山市三水区白泥坑生活垃圾填埋厂项目。同时，公司积极布局危废领域，联手德国瑞曼迪斯布局佛山危废市场，同时拟收购湖北凯程，实现危废规模的快速扩张和异地拓展。
    盈利预测与投资建议
    公司的燃气、水务业务由于公用事业的行业属性保证了稳定的市场，能持续贡献利润。固废业务随着在建项目产能投放和外延并购拓展，有望提升公司的利润空间。
    我们预计瀚蓝环境2016-2018 年实现净利润5.47 亿元、6.86 亿元和8.40 亿元，2016-2018 年EPS 分别为0.71 元、0.90 元和1.10元，对应当前股价PE 分别为20 倍、16 倍和13 倍。估值低于环保板块均值，给予“强烈推荐”评级。
    风险提示：项目进度不及预期、并购整合不达预期。