2016 年上半年，国内6 米以上客车累计销量为83127 辆，同比增长8.70%；同时期内，公司累计销售客车7908 辆，同比增长40.34%，远远高于行业增速。
    主要原因包括一方面公司紧扣新能源客车机遇，通过市场营销不断提升公司新能源客车市场占有率，上半年公司新能源客车销量及市占率位居行业第二位；另一方面公司不断强化技术创新与优化产品结构，开发了高端商务中巴、房车等新产品。基于公司上半年的良好销售，半年报业绩实现高速增长，增速超过我们以前的预期。
    产品销售分化，毛利率稳中有升。2016 年1-6 月，公司累计销售大型客车、中型客车、轻型客车1480 辆、3975 辆、2453 辆，同比分别增长-21.07%、141.49%、16.04%，因而产品结构表现出明显的分化趋势，主要原因与市场需求结构有关。同时，上半年公司毛利率为21.21%，同比增长5.37%，整体看公司毛利率保持稳定，并实现小幅提升。
    “骗补谋补”政策料将落地，新能源汽车销售放量，全年业绩高增长可期。受年初“骗补谋补”调查事件影响，2016 年1-6 月，汽车厂商对新能源汽车的生产持谨慎态度，上半年全国新能源汽车销售17 万辆，虽然同比增长127%，但明显低于预期。我们认为，“骗补谋补”事件不会改变国家对新能源汽车产业的支持，相反，随着该事件调查的结束，具有竞争优势的企业或将从政策调整中受益。同时，我们认为，2016 年全国新能源汽车销量实现65-70 万辆的目标仍将是大概率事件，而公司作为新能源客车的代表性企业，下半年的销量有望保持高速增长，从而全年业绩有望实现高速增长。
    盈利预测与投资评级：基于公司在客车行业中的竞争实力，以及在新能源汽车领域的业务布局，同时考虑到政策调整因素，我们在整体上看好公司未来的发展前景。预计公司2016/2017 年营业收入83.12/106.06 亿元，归属于上市公司股东的净利润分别为5.85/6.72 亿元，摊薄后每股收益分别为0.99/1.13 元。同时，参考行业同类公司的估值水平，给予公司2016 年30 倍PE，目标价为29.70 元，给予“推荐”评级。
    风险提示：宏观经济下行超预期，行业政策支持低于预期等。