■点评：我们长期坚定推荐水晶光电，无论双射还是 AR 都将持续支撑公司成长。随着手机双摄像头、虚拟现实产品对光学需求增加以及LED 蓝宝石衬底价格竞争性下降平缓，公司有望业绩持续提升，就三季度指引看，增速超市场预期，继续坚定推荐！。
    ■公司上半年各项业务稳健发展，业绩稳步提升：报告期内公司光学业务和反光材料业务均保持稳健增长，主营业务收入比上年同期实现22.58%的增长。几大产品线来看，由于国内智能手机市场态势良好加上双摄像头开始普及，公司相机组立件市场份额稳中有升，精密光学薄膜元器件产品销售同比去年增长34.79%，在主营业务收入中的占比进一步提升；反光材料产品营收持续增长16.6%，维持45.77%高毛利水平；蓝宝石LED 衬底产品受LED 行业波动影响，价格出现大幅下滑，销售收入比去年同期减少19.53%，产品毛利水平相比去年同期下跌21%至6.5%。从产业链调研了解到，今年 LED 价格竞争性下降预计平缓，未来LED 蓝宝石业务预计保持平稳营收利润。
    ■重点关注公司虚拟显示进展，今年将加快产品推出，从 B2B 到 B2C，盈利能力将有极大的提升：我们在此前《投出一片新天地》等报告中多次强调，微投技术有望成为虚拟显示的核心技术，未来虚拟显示的应用将覆盖社交，影视，电商，游戏，医疗，军工等。水晶光电目前在微投技术上具有强稀缺性，公司在LCOS 和DLP 方面积累深厚，lumus独家代工验证实力，我们预计销量有望达到30 万，公司甚至有望通过技术实现更多客户突破。目前公司在HUD、AR 眼镜和短焦微投三大核心产品的业务布局工作进展顺利，B2B 向B2C 转型即将落地，三季度盈利预计增长30%-50%说明突破在即！
    ■双摄像头方案成为消费电子创新一大趋势，公司受益明显。公司的蓝玻璃红外截止滤光片技术是行业内佼佼者，供货日本大陆模组厂，未来光学影像的输入端方式将会改变通过双摄头可以实现3D 影像或者更多的功能。而国际大客户下一代也在考虑使用双摄像头方案，公司作为行业内蓝玻璃红外截止滤光片的主要供应商，将会受益行业趋势发展，出货数量预计将翻倍。从目前产业链的备货情况看，大客户下半年新品备货数量与去年相当，超市场预期，三季度及下半年业绩大概率继续增长。
    ■投资建议：公司长期AR 及光学技术的稀缺性价值大，今年业绩恢复高增长，同时下半年有望实现更高增速，AR 产品进入放量临界点，伴随双摄像头业绩增长有望进入高速期，坚定推荐！给予买入-A 评级，目标价36.00 元。
    ■风险提示：新品研发不达预期、下游需求不达预期。