其中主要为销售服务费及广告宣传费显著增多，分别同比增长87%、22%，反映出公司正在进一步增强空中广告及地面渠道推广，定增后公司充裕的现金流将提供充足的费用空间，我们认为王老吉大健康在与加多宝的竞争中优势将逐渐明显，市占率有望逐步提升。
    王老吉大健康稳健增长，盈利能力逐步提升，未来看好餐饮渠道放量。王老吉红罐与加多宝金罐区分后夺得节庆市场，受益于一季度迅速放量，上半年完成收入47 亿，同比增长7.62%。由于主要竞品加多宝控费政策，凉茶行业竞争强度趋缓，王老吉红罐上半年毛利率达到48.86%，同比提升4.9 个百分点，净利率6.49%，较15 年全年提升1.46 个百分点，盈利能力逐步提升。今年王老吉营销将重点发力突破餐饮渠道，未来餐饮渠道贡献增量可期。
    医药下行中大单品存增长亮点，期待资源整合及营销发力。公司大南药板块上半年收入同比下滑7.92%，主要由于招标政策改革、医保控费力度进一步增强，医药行业增速放缓，并且广东进二退三政策导致厂房搬迁以及抗生素降价对大南药业绩形成一定负面影响。公司过亿大单品安宫牛黄丸、滋肾育胎丸、金戈、舒筋健腰丸等增速超60%，未来医药板块将推进营销一体化，并通过外延扩张等方式达到资源整合的目的。我们认为随搬迁影响逐步消除，以及大单品持续放量，公司大南药板块有望维持稳定，
    财务预测与投资建议
    我们预测公司2016-2018 年每股收益分别为1.11、1.23、1.31 元，由于公司为健康产业龙头，我们维持采用分部估值对应大健康板块EPS0.35，PE28倍；大医药（大南药+大商业）板块EPS0.76，PE28 倍，对应目标价为31.08元，维持买入评级。
    风险提示：食品药品安全风险、凉茶行业下滑风险、行业竞争加剧风险