通过此次总额57 亿的收购，南洋股份将持有天融信100%的股权，借此进入信息安全领域。按照承诺，天融信扣非净利润16 年为2.88 亿，16 年、17 年合计6.75 亿，16 年至18 年合计11.79 亿，将对上市公司整体净利润产生重大影响。
    天融信是信息安全行业的龙头企业，产品布局全面，竞争力强。天融信2015 年收入8.55 亿，净利润2.3 亿，与启明星辰和绿盟科技类似，均是国内信息安全行业的龙头企业。公司产品线全面，涵盖防火墙、VPN、入侵防御等信息安全的主要细分领域，客户包括政府、金融、能源、电信等。
    公司技术实力雄厚，研发超前，在云计算、大数据、移动互联网、工业系统、物联网、IPv6 等新兴领域已取得众多阶段性成果和局部应用。
    借助上市平台，有望加速成长。信息安全行业细分领域众多，攻防手段和技术变化快，需要通过外延收购提早布局。从启明星辰和绿盟科技的成长历史看，两家均在上市后大力进行外延收购。天融信13 年至15 年收入复合增速22%，净利润复合增速49%，这样优异的表现是在内生的基础上实现的。未来若能顺利实现A 股上市，有望依靠上市平台，获得更快增速。
    给予“增持”评级。考虑增发摊薄，停牌前股价对应的市值为120 亿。我们预计南洋股份16 年至18 年EPS 分别是0.13、0.16 和0.18，由于目前尚未完成收购，我们暂不考虑天融信的承诺利润，基于信息安全行业的巨大空间与公司的竞争优势，给予“增持”评级。