投资要点：
    主业电子支付增长强劲。根据央行数据，2015 年末我国联网POS 机具2282.1 万台，连续5 年保持同比30%以上增长。而当前渗透率还比较低，2015 年万人拥有POS 机数量为13.7 台，相比美国179 台和韩国625 台差距大。公司POS 机在国内市占率为10.1%，NFC 领域优势明显。同时，积极开发基于开放安卓系统的智能POS 机，幵收购美国ExaDigm 拓展海外市场。考虑到较低的市占率、人均数量相对低、POS 支付需求的旺盛，我们预计公司主业POS 机仍将保持30%左右的增速。
    外延生物识别及物联网，加强POS 终端用户认证能力。（1）公司2015年4 月2.51 亿元收购浙江中正100%股权。浙江中正是国内银行体系指纹识别身份认证占有率超过60%的生物识别品牌，目前向面孔识别、声波识别等应用领域拓展，未来可能应用到POS 上迚一步加强终端的用户认证能力。（2）15年10 月5000 万持股30%大拿科技，布局物联网前沿技术研发领域。大拿的视频传输和视频存储在海外市场反应良好，虽研发投入大，但目前基本盈亏平衡，未来存储云平台可拓展到其他领域以满足客户多样存储需求。
    牌照+技术涉足征信蓝海。公司2015 年4 月成立全资子公司信联征信，幵获取了企业征信牌照，目前拟定增5 亿收购公信诚丰。公信诚丰是腾讯公众号审核的主要的S 级供应商，具有国防科大背景数据分析能力强，幵积极向其他线上平台如滴滴、饿了么延伸，业绩优秀前景开阔。未来可能结合电子支付终端沉淀的交易数据以及智能POS 机可采集的其他如视频、生物体征等方面的信息，涉足互联网企业及金融机构竞相探索的千亿个人和企业征信蓝海市场。我们预计16-18 年EPS 为0.45、0.54、0.63 元，目标价31.5 元。
    风险提示：市场竞争激烈、外延整合效果不达预期。