公司产品定位总体分布在中低端市场，因此，也必将面临严峻的外部环境。从2013年以来，公司营收整体呈现小幅下滑的局面，2016年上半年公司营业收入同比下滑1.17%，剔除其他业务收入的影响，白酒销售同比略有增长。未来，我们期待公司在市场营销方面取得突破，在地域上，关注江苏、安徽、上海等重点区域市场的布局；在核心大单品上，关注"生态洞藏"系列产品的销售情况。
    产品结构持续优化，毛利率提升
    虽然公司营收基本保持稳定，但是产品结构不断优化，优质白酒比重逐步上升。2016年上半年，优质白酒收入同比增长8.91%，对收入的贡献度逐步攀升至近6成，毛利率增加2.15个百分点；普通白酒收入同比下滑了10.18%，毛利率增加1.82个百分点；产品综合毛利率增加2.8个百分点，公司盈利能力有所提升。未来，随着公司1.5万吨普通白酒产能向优质白酒转换，优质白酒对收入的贡献度将有望提升至80%，公司产品结构将进一步优化，毛利率将进一步提升。
    上半年，公司费用变化不大，销售费用、管理费用分别下滑3.18%、4.02%，销售费用率、管理费用率，分别小幅下降0.26、0.17个百分点。
    盈利预测及投资建议公司作为一家立足安徽省内的白酒公司，秉承全国布局的思路，加快省外市场拓展，并顺应消费升级需求，积极调整产品结构，提升产品品质。未来，我们看好公司优质白酒的放量以及省外市场的有效拓展，预计2016-2018年营业收入分别为30.15、31.05、31、98亿元，归母净利润分别为5.84、6.38、7.21亿元，EPS分别为0.73、0.80、0.9元，当前股价对应PE分别为34.40、31.50、27.86，我们维持"增持"评级。