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>> 招商证券-天顺风能(002531)风塔业务稳健,风电场项目进入盈利阶段-160816
上传日期:   2016/8/17 大小:   1692KB
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评级:   谨慎推荐 作者:   游家训,陈术子
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另外,公司参控股的方式投资了融资租赁、新能源装备等相关的公司,股权投资进入收获期。
    风塔业务稳定增长。公司风塔业务主要面向Vistas、GE等国际高端风机制造商,海外业务收入贡献常年在70%以上。公司国外占比高的收入结构有效降低了国内抢装带来的波动,主营随着全球风电的增长而继续保持增长。
    风电叶片项目受益于客户资源协同,有望快速发展。公司2016年4月投入15亿元人民币布局风电叶片,预计于2017年下半年进行投产,全部投产后每年销售额预计可达45亿元,利用客户协同推动业绩快速增长。
    300MW风电场运营在即,限电率改善,确保运营回报率:公司300MW哈密风电场项目预计16年3季度可以完成并网调试,开始进入运营,配套哈密--郑州800KV特高压,消纳有保障,预计每年贡献3.57亿的收入和1.13亿的利润。另外,公司募集资金20亿,投资山东、河南等地三个风电场项目,共计330MW,项目质地优,具备开发前景。
    股权投资继续布局,部分项目进入收获期。公司围绕节能环保、新材料、高端制造和金融服务等新兴产业持续开展投资布局,2015年,公司已完成多个对外投资项目,投资金额2.13亿元。其中科创新源、中泰模具等有IPO上市预期,股权投资进入收获期。
    投资建议及目标价:目标价位9.2元,首次给予审慎推荐评级
    风险提示:装机扩容速度低于预期,弃风限电高于预期
 
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