锌价持续反弹，公司二季度业绩扭亏。随着锌价持续强劲反弹，1-6 月国内锌价格涨幅达到23%，公司二季度实现扭亏，单季毛利率达到14.41%，较一季度回升0.53 个百分点，较上年同期回升了6.3 个百分点（平均锌价仍较上年下降了11.6%，由于低毛利率的贸易业务大幅下降因素影响），单季实现归属于母公司净利润为7099 万元，同比大增42.3%。我们认为，锌价持续大幅上涨，公司盈利拐点明确，预计三季度业绩将创新高。
    矿山资源品位高，盈利能力大幅上升。公司旗下的会泽、彝良矿山是目前国内品位最高的铅锌矿，拥有的铅锌资源合计品位超过25%，资源禀赋好盈利能力强。
    盈利预测及评级：我们预计公司2016—2018 年营业收入为144.5、167.7和179.1 亿元，同比分别增长-20.3%、16.1%和6.8%，归属于母公司净利润分别为1.85、4.44 和4.90 亿元。我们认为，公司是国内锌行业龙头，资源禀赋强，矿山盈利能力强，同时荣达矿业逐渐进入业绩释放期，预计未来将成公司盈利增长点，随着锌价反弹业绩有望大幅反转，维持“增持”投资评级。
    风险提示：1、铅锌价格大幅波动风险；2、公司财务风险；3、公司项目进展低于预期风险。