根据公告，项目总投资额为 12.8 亿元，项目包括生活垃圾焚烧厂（1500  吨/日）和污泥干化焚烧项目（100 吨/日），其中垃圾焚烧项目一期工程为 800 吨/日，预留扩建端；项目的垃圾与污泥处理补贴费单价分别为 65  元/吨和 260 元/吨。垃圾与污泥保底量分别为 600 吨/日和 80 吨/日。项目建设期 20 个月，特许经营期 30 年（不包括建设期及试运行期）。包头项目于 2015 年签订框架合作协议，此次项目签订特许经营协议，标志着公司投资规模最大的项目落地。预计将对远期业绩造成积极影响。
    行业处于成长阶段后期，竞争逐渐激烈，公司在手订单充足，将有望成为 A股未来三年最具成长性的公司。1）项目储备充足。公司 2015 年新签 15 单，在手项目超过 50 个，当前仅 6 个项目投运，储备项目充足！2）具备总包及施工资质，工程业务高增长可维持。2015 年工程业务贡献 4.57 亿收入，同比增幅 451.8%，毛利率维持在 29%。公司在三四线城市市场拿单能力突出，随着行业集中度提高，作为当前垃圾焚烧在手订单最多的上市公司，我们预计公司工程业务将成主要业绩贡献来源；3)订单逐步落地，2016 年预计新投产三个项目，项目运营逐步放量。根据公司计划，预计 2016 年将有江西鹰潭项目（500吨/日）、贵州凯里项目（1050 吨/日）和山东招远项目（500 吨/日）陆续投产，若投产计划顺利进行，公司已投产产能规模预计达到 7750 吨/日，从而跻身垃圾焚烧企业的第一梯队。
    在手资金充足，保障订单拓展。由于公司出售丰汇租赁及完成增发，公司一季度期末账上现金 21 亿元；考虑到公司尚持有金叶珠宝（更名为金洲慈航）8735万股股份，后续如若逐步减持，有望成为公司重要现金流和投资收益来源。
    投资建议：给予增持评级。我们预计公司 2016~2018 年净利润为 4.74 亿、5.79亿和 7.80 亿，当前公司市值 115 亿，对应估值 24、20 和 14 倍。公司在手现金充足，高订单量支撑业绩高增长。建议投资者关注！
    风险提示：公司项目推进滞后