公司一季度预计实现净利润500~800 万，同比下降80%~88%，我们点评如下：
    2015 年净利润大幅增长216%，源于出售丰汇租赁所获投资收益。2015 年公司实现归属于母公司所有者的净利润7.4 亿元，实现营业利润8.69 亿元，同比大幅增长305.10%。其中，公司在年内出售丰汇租赁所获得的8.78 亿投资收益占营业利润的101%，是利润增长的主要来源。
    扣非后净利润-0.26 亿元，同比下滑117%，主要源于财务费用快速增长。公司2015 年扣非净利润为-0.26 亿元，同比下滑117.34%，主要因为公司业务拓展导致的借款增加，导致2015 年公司财务费用为2.3 亿，较去年同期增加36.8%；此外，销售费用2757 万，较去年下降49.6%，主要源于输送业务剥离；管理费用1.78 亿，较去年小幅下滑3%。
    一季度净利润下滑，但不具备全年性的指标性意义。一季度预计实现500~800万净利润，同比下滑超过80%，主要由于今年一季度气温偏冷，影响开工进度，导致工程业务贡献有限；公司新投产项目增多，导致期间费用同比增加。我们认为，一季度施工时间短，对预计全年业绩不具备参考意义。
    行业处于成长阶段后期，竞争逐渐激烈，公司在手订单充足，将有望成为A股未来三年最具成长性的公司。1）项目储备充足。公司2015 年新签15 单，在手项目超过50 个，当前仅6 个项目投运，储备项目充足！2）具备总包及施工资质，工程业务高增长可维持。2015 年工程业务贡献4.57 亿收入，同比增幅451.8%，毛利率维持在29%。公司在三四线城市市场拿单能力突出，随着行业集中度提高，作为当前垃圾焚烧在手订单最多的上市公司，我们预计公司工程业务将成主要业绩贡献来源； 3)在手现金38 亿，财务状况根本好转。由于公司出售丰汇租赁及完成增发，公司2015 年期末账上现金38 亿元，占资产比例达到32.72%。超过3 年内负债总额；考虑到公司尚持有金叶珠宝8735 万股股份，有望成为公司重要现金流和投资收益来源。
    投资建议：给予增持评级。我们预计公司2016~2018 年净利润为4.74 亿、5.79亿和7.80 亿。对应EPS 为0.36/0.44/0.59 元，对应估值25、21 和15 倍。公司在手现金充足，高订单量支撑业绩高增长。建议投资者关注！
    风险提示：公司项目推进滞后