>> 银河证券-隆鑫通用(603766)业绩持续快速增长、估值具提升潜力;农业无人机、微型电动车前景看好-160816
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2016/8/16 |
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作者: |
王华君 |
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公司控股广州威能和山东丽驰合并报表合计增加公司营业收入7.41 亿元,增加归属母公司净利润3,735.85 万元。 上半年公司发动机产品毛利率达到20.94%,同比上升1.37 个百分点。其中道路用发动机实现销售收入6.95 亿元,同比增长1.50%;产品结构得到进一步优化,与宝马合作的全新大排量发动机项目预计2017 年上半年可完成SOP 工作,完成量产条件准备,年底前可上市销售。 摩托车业务实现营业收入16.32 亿元,同比基本持平,毛利率达到24.03%,同比提升4.46 个百分点。其中,出口实现销售收入9.94 亿元,同比增长12.89%。 发电机组业务实现营业收入6.15 亿元,产品毛利率达到21.88%,其中出口销售收入3.77 亿元,占销售收入比重为61%。广州威能实现了分布式能源销售的突破、实现了生物质沼气发电项目的突破; IDC 数据中心项目累计获得科云数据中心等数个项目招标订单,订单金额6140 万元。 山东丽驰实现微型电动车销量2.22 万辆,同比增长51.2%,实现销售收入4.21 亿元,同比增长33.9%。其中,今年发布的两款新品V5 和吉瑞已快速上量,在报告期内分别实现销量1209 辆和1185 辆。 无人机方面,公司开展了专业级植保无人机(XV-2)整机振动测试、环境测试、整机耐久性试验、关键部件的性能优化等一系列重要试验性工作,进一步提高旋翼系统的动力学特性及制造工艺水平,实现了整机整体优化;完成了5 架优化样机的制造;公司无人机及团队于6 月底到哈尔滨双城区进入新一轮试验验证工作。下一步将开展符合大田作业模式要求的超视距、低高度、额定速度自主航迹飞行模式测试验证工作。 公司轻量化汽车发动机关键零部件(缸体、缸盖)完成加工58.1 万件,实现加工收入7,027 万元,同比增长57.60%。其中,为长安福特加工缸体件数同比增长48.7%,为上海通用加工缸盖件数同比增长238.2%。 公司获得捷豹路虎发动机国产化项目缸盖承制加工资质。 公司重点培育和打造“无人机+农业信息化、微型电动车、智能电源”三大主线新业务,我们认为未来将受益于农业植保无人机批量生产应用、微型电动车政策放开等,并将助力公司未来业绩持续稳定增长。 (二)植保无人机将批量生产、大田作业示范推广 2015 年,公司无人机项目建设共投入资金1638.7 万元。公司无人植保机将在2016 年完成新一轮样机的系统及关键零部件性能测试和可靠性试验,完成大田作业模式下的精准航迹的测试和验证工作,完成在哈尔滨双城区进行无人机大田作业模式的验证和推广工作,实现XV-2 产品的小批生产和批量生产;构建大田植保作业服务的运营模式公司此前公告农用植保无人直升机整机农药喷洒完成验证,为公司无人机今年进行批量生产和在北方开展无人机植保大田作业示范推广工作打下坚实的基础。 到2016 年中期,公司植保无人机实现了短距离、低高度自主航迹飞行,解决了试验过程中暴露出的飞控系统隔振、电控离合器打滑及联轴器匹配问题;完成了飞行参数、振动载荷、发动机状态参数等高采样率机载数据记录系统的软、硬件调试,为飞行调试、性能评定和事故回放提供了数据保障;通过优化发动机弹性悬置系统,改善机身低频模态特性,降低整机振动水平,进而提高了姿态及航迹控制精度。下一步将开展符合大田作业模式要求的超视距、低高度、额定速度自主航迹飞行模式测试验证工作。 公司之前与哈尔滨市双城区已经签署战略合作框架协议。根据协议,双城区选定隆鑫通用作为在其辖区内380 万亩大田农作物的无人机航化作业战略合作伙伴。以水稻为例,每季需在秧期、生长期、抽穗期前共喷洒3 次农药,而东北地区因气候原因一般一年能种1 季水稻,考虑到授粉、病虫害检测等其他作业需求,我们假设平均每年需进行4次作业,按此计算,双城区每年共需进行1,520 万亩的喷洒作业;若以每亩作业收入10 元计算,则每年公司在双城区农业大田作业收入规模为1.52 亿元。 与同类企业相比,公司在双城区作业规模大,营收预期高,有利于发挥公司无人植保直升机续航时间长、负载大的优势。以德奥通航投资的无锡汉和为例,无锡汉和2014 年实现销售收入392.73 万元,净利润-171.33 万元;2015 年实现销售收入950.28 万元,净利润-170.44 万元(未审计)。农业植保无人机行业目前刚刚起步,未来市场潜力很大。 公司自上而下与地方政府签署战略协议,显示了公司强
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