2016 年上半年，公司移动媒体广告、传统媒体广告代理、技术服务收入分别为2.54 亿元、1757 万元、832 万元，在营收中分别占比90.7%、6.3%、3.0%，其中移动媒体广告和传统媒体广告代理收入分别同比增长341%和464%。
    媒体采购成本大幅上涨，盈利能力小幅下滑。2016 年上半年公司毛利率为18.63%，较上年同期的26.95%下降8.32pcts，主要原因系互联网巨头对移动媒体并购增加、媒体渠道聚集程度提高、媒体资源采购成本大幅上涨所致。2016 年上半年，公司主营业务成本2.28 亿元，较2015 年上半年的5669 万元增长302%。同时，伴随公司业务规模的迅速扩张，公司的管理和销售费用大幅增长，2016 年上半年，管理和销售费用分别达1389 万元、553 万元，同比增长66%、72%；管理费用率和销售费用率分别为4.96%和1.97%，同比下降5.84pcts、2.17pcts。2016 年上半年净利率9.15%，较2015 年上半年的10.58%下降约1.43pcts。媒体资源价格上涨的趋势仍将继续，但公司展现出良好的费用控制能力，因此我们预计公司2016 年全年毛利率和净利率将维持在16%~18%和9%~10%的水平。
    客户和媒介资源加速拓展。1. 客户资源：强化移动端品牌广告主服务能力。
    公司设立了控股子公司哇棒上海，全力拓展汽车、快消等行业的品牌广告客户。与上海新华电信签订战略合作协议，将在客户资源方面进行资源整合。2. 媒介资源：构建立体化、全覆盖的媒介资源体系。公司现为虎扑体育M 站、酷我音乐汽车电台、爱壁纸移动端独家合作伙伴，为小米效果广告、OPPO、 VIVO 营销平台、百度手机助手核心战略合作伙伴，同时与360 营销平台等超过1000 家移动媒体保持长期稳定合作，国内移动互联网用户覆盖率不断提升，日展示UV 超过100 亿。在丰富的客户和媒介资源双重催化下，我们预计公司的移动媒体广告业务将继续高速增长，2016 年全年有望实现收入约6.2 亿元，同比增长约180%。
    开辟全新业务模式，立体化移动营销龙头腾飞在即。1. 通过“内生+外延”方式拓展微信营销、场景营销新业务。2016 年上半年，公司以300 万元现金收购北京耀途科技65%股权，进军企业级微信营销。同时，成为齐鲁交通智慧服务区媒体运营商合作单位，将开辟基于高速公路服务区的移动场景营销业务。我们预计此项业务将在1~2 年内进行跨省拓展，有望成为公司新的业绩增长点。2. 设立多个专业子公司，打造立体化移动营销服务体系。公司目前拥有哇棒北京、哇棒上海、雷霆瀚海、昊海金桥、耀途科技、五岳互动等6 个子公司，分别负责技术开发、品牌客户拓展、手机游戏开发、传统广告代理、微信营销、信息技术服务。公司此举将进一步实现业务协同和客户服务的多样化和高效化，降低客户集中度较高的风险，我们预计前五大客户占比有望进一步降至40%以下。
    风险因素。技术升级、市场竞争加剧和人才流失的风险等。
    盈利预测和投资评级。哇棒传媒2016 年6 月将注册地从北京迁址西藏，一方面有利于未来资本市场发展，另一方面预计所得税率将降低至约9%。我们维持哇棒传媒2016-2018 年EPS 预测0.90/1.17/1.60 元，维持公司目标价29 元，维持“买入”评级。