主业稳健增长，开发费用上升影响盈利水平
    公司上半年营收增长主要由于转向器齿条、减震器活塞杆营收分别增加19.1%、12.2%所致。公司16 年上半年毛利率为23.5%，同比提升1.1 个百分点；净利率为6.8%，同比下降0.2 个百分点。公司毛利率提升与转向器齿条毛利率提升2.0 个百分点有关。此外，公司期间费用率提升影响了公司盈利水平，期间费用率提升1.5 个百分点主要由于开发费用上升导致管理费用率提升2.9 个百分点所致。
    细分行业龙头，重资产布局构成公司核心壁垒
    公司是国内转向器齿条以及减震器活塞杆细分行业的龙头，15 年公司配套新车超过1000 万辆。公司已完成产业相关布局：厂地方面，公司已在上海、长春、天津、重庆建造工厂，完成了对国内主要汽车产销地区的全覆盖；客户方面，公司已基本覆盖国内市场大多数转向系统供应商、减震器系统供应商；机加工方面，公司拥有超过百台数控车床。考虑到行业认证的长周期及高难度，公司较高的行业壁垒将保证主业稳健增长。
    投资建议
    公司是国内转向器齿条以及减震器活塞杆细分行业龙头企业，重资产布局构成公司主业的核心壁垒，上半年定增夯实主业。我们预计公司2016-2018 年的EPS 为0.51 元、0.62 元、0.82 元，给予“谨慎增持”评级。
    风险提示
    下游行业景气度下滑；公司募投项目进展不及预期。