从公司贷款投向来看，中小微企业贷款在近三年的企业贷款占比均达到 70%。
    行业迎来拐点 公司结构转型效果明显 随着我国经济增速的放缓及互联网金融和利率市场化的冲击，银行业快速规模扩张式发展已成历史，行业盈利能力明显下滑，资产质量和补充资本的压力加大。近年来，公司优化资产负债和收入结构，加大了以非标为代表的证券投资占比并且加强了中间业务的开发。另外，公司的成本收入控制和资产负债定价在行业均有较大优势。
    盈利预测及估值 考虑到公司大力推进中小微企业服务以及中间业务收入上升，我们预计公司 2016、2017、2018 的净利润为 41 亿，47 亿，54 亿，，对应的 EPS 为 1.77 元、2.05 元、2.36 元。考虑到目前贵阳银行增长能力均表现不错，我们采用相对估值法认为公司 2015 年的市净率为 1.38 为宜，对应公司定价为 10.70 元。
    风 险 提 示 监管力度加强，信用风险扩张