产品结构提升毛利率，期间费用上升受股票激励影响
    公司16 年上半年毛利率为32.2%，同比提升1.8 个百分点；净利率为18.6%，同比提升2.2 个百分点。公司毛利率提升与毛利率较高的变速操纵器及软轴销售占比提升、汽车拉索毛利率提升有关。此外，公司期间费用率提升1.0 个百分点主要由于管理费用率提升1.3 个百分点所致，管理费用率的提升主要由于报告期内限制性股票激励费用摊销795.6 万元所致。
    内生式成长、外延式并购协调发展
    从手动换挡操纵系统到自动挡操纵系统再到开发出电子换挡系统，公司通过产品优化升级，将业务延伸至汽车电子换挡系统领域。此外，公司拟收购雪利曼电子和雪利曼软件，车身控制器和智能仪表有望成为公司新的增长点。
    投资建议
    公司主要从事汽车变速操纵控制系统和加速控制系统产品的生产，通过开发电子换挡系统，公司业务延伸至汽车电子换挡系统领域，实现了产品优化升级的内生式成长。此外，公司收购雪利曼电子和雪利曼软件后将迎来新的增长点。不考虑增发影响，我们预计公司16-18 年EPS 为0.97 元、1.21 元、1.59 元，给予“买入”评级。
    风险提示
    宏观经济增速低于预期；汽车行业竞争超预期；增发审批风险。