结合中报数据折算吨钢售价2056 元/吨、吨钢成本1796 元/吨、吨钢毛利260 元/吨、吨钢净利33 元/吨，同比分别变化-437 元/吨、-439 元/吨、+2 元/吨、+25 元/吨。
    行业大环境回暖：公司上半年毛利率同比增加1.5 个百分点，是业绩增长的主要来源，这主要受钢铁下游地产基建投资复苏、行业开工率与吨钢盈利回升驱动。我们测算2016 年上半年钢铁行业中厚板、热轧板、螺纹钢吨钢毛利同比分别增加118 元/吨、66 元/吨、34 元/吨，其中多数利润在2 季度实现，2 季度行业层面中厚板、热轧板、螺纹钢吨钢毛利环比1 季度分别上升100 元/吨、271 元/吨、89 元/吨.南钢上半年板材、板材、高线、带钢产品毛利率分别同比增加1.2、3.2、3.3、4.5 个百分点，与行业整体趋势保持一致。
    主要财务指标：公司16 年上半年毛利率11.5%，同比上升1.5%；期间费用率9.2%，同比下降0.1%；净利润率1.3%，同比上升1.0%；单季主要财务指标如下：
    16 年Q1、Q2 毛利率：11.4%、11.7%；
    16 年Q1、Q2 期间费用率：10.2%、8.4%；
    16 年Q1、Q2 所得税费用率：-23%、24.3%。
    多元产业转型持续推进：对接国家级新区南京江北新区发展规划，公司设立新产业投资集团， 重新定位存量多元和增量多元业务，推进节能环保、智能制造等板块的重点项目。环保业务方面，公司15 年通过收购境外环保资源与增资全资子公司金凯节能环保已经确立了“钢铁节能环保”的转型发展战略，今年1 月公布非公开发行预案，其中拟募集13.26 亿元用于高效利用煤气发电项目，可以最大限度地实现资源的综合利用，减少煤气放散对环境造成的污染，同时提高自发电比例，减少外购电量，有利于公司降低生产成本，提升盈利能力，是对公司前期节能环保发展战略的进一步推进。此外公司子公司金凯节能环保投资1 亿设立江苏金荟再生资源有限公司 ，将涉足危废处理、水污染空气处理等相关环保业务，显示了公司转型环保的决心和行动力；智能制造方面，公司与德国巴登钢铁工程有限公司合作的“中德巴登南钢智能制造协同创新项目”已向工信部申报列入“ 中德智能制造合作 2016 年试点示范项目名单” ， 是仅有的两家钢铁企业之一；新材料方面，公司参与天工股份定向发行股票，与之形成持续的战略合作关系，完善在新材料产业链上的布局；此外 2015 年底公司旗下钢铁电商平台“钢宝股份”正式在新三板挂牌公开转让，资产证券化将进一步放大该平台的盈利性和价值，钢铁电商作为公司未来转型的方向之一，电商化将推动公司由传统制造业向现代服务业转型；
    盈利预测：2016 年地产基建投资回暖推动钢铁行业基本面中周期复苏，预计全年盈利将较2015 年大幅改善。长期来看公司多元化的战略转型有望孕育新的增长点，同时增强公司抗风险能力。预计公司2016、2017 年EPS 分别为0.08 元、0.06 元，维持“增持”评级。