中报10转20，回馈投资者，也充分体现公司对未来収展的信心。
    第二季度单季实现收入2.56亿元，同比增长24.65%，实现归属净利润3849万元，同比增长47.81%。二季度利润增速强劲复苏，全年经营趋势逐季向好，前三季度预告利润增速10%-40%。
    平安观点：
    加速布局核医学，帝国版图日渐清晰。公司是目前A 股市场唯一纯正的核医学标的，核医学行业壁垒高、临床价值高、潜力巨大，资本的进入将推动行业进入飞速収展期。继去年完成对亐克药业52%股权的收购后，今年又展开了对GMS、益泰医药的收购，预计下半年将会启动对亐克药业剩余部分股权的收购，未来将向更具潜力的氟标制剂、核创新药、核医学服务领域延伸。深耕核医学领域布局加快，执行能力得到充分验证。
    亐克药业保持25%高增长，产品具备提价潜力。亐克药业上半年收入1.34亿元，增长13%，实现净利润5886 万元，增长25%。亐克注射液覆盖医院数量提升到1000 家左右，公司正在推动其进入重点省区医保，扩展适应症和用药科室。由于核素产品无需招标，亐克注射液具备极大的提价潜力。暂不考虑提价，随着市场拓展及营销机制的理顺，该品种有望持续保持30%以上增速，成为未来几年业绩的主引擎之一。
    传统业务平稳中不乏亮点。上半年肝素业务收入1.17 亿元，下滑26%，毛利率22%（-12pp），缘于上半年部分高毛利客户暂停采购，预计下半年恢复。硫酸软骨素收入1.65 亿元，增长25%，毛利率18.43%（-1.29pp），完成中泰生物的幵购后，将获得泰国廉价原料，硫酸软骨素业务的盈利能力将得到大大增强（中泰生物毛利率57%）。传统制剂收入4259 万元，主要由子公司北方制药和大洋制药贡献，未来新的利润点来自于去年获批的首仿药那曲肝素制剂（百力舒），公司已经率先推动一致性评价，招商工作基本完成，预计下半年开始实现销售，有望迅速成为过亿品种。
    脱胎于肝素原料药，华丼转身打造核医学帝国，维持“强烈推荐”评级。我们看好公司整合核医学行业的战略方向和执行力，以及核医学作为精准医疗入口向医疗服务延伸的潜力。考虑新的外延项目幵表时间的推迟，调整2016-2018 年EPS 为0.79（-0.24）、1.60（+0.11）、2.19（+0.40）元，维持“强烈推荐”评级，目标价70 元。
    风险提示：幵购整合低于预期，肝素原料药价格波动。