我们认为，公司的标志性特征是“创新”、“全球化”，3年前确定智能工具及机器人为其发展核心方向。2014年收购国自机器人，借助浙江中控国内领先的自动化控制技术，巡检机器人销售实现每年翻番，市场份额超30%。2015年收购华达科技并开始3D激光导航研发和产业化，目前已处于国内领先地位。同时持续与美国、欧洲顶尖企业技术协同，在智能机器人关键部件和技术方面都有长足进步，特别是自主移动、导航定位、图像交互、用户体验等。这点可从众多国内外大企业与之合作得到佐证，后续或有更多全球顶级企业的合作。
    智能机器人销售放量的拐点正在到来，成为新增长极
    一方面，已形成家庭服务、智能安防、智能工具三大产品系列，今年将产生超过3亿元销售收入。另一方面，首款智能机器人产品预计零售价为2999 元，借助联通旗下的10 万家营业网点、50 万家企业级客户、3 亿个人存量用户等销售资源来推广。
    考虑到产品性价比提升潜力、联通销售入口价值，销售额增长的空间较大。
    3D 激光雷达已开始产业化，战略价值极大
    华达科捷聚焦激光传感技术，下游应用的延伸空间巨大，与现有业务有较好的协同效应，其中3D 激光雷达将于10 月底正式发布。智能激光雷达技术可用于：1）智能机器人实时导航定位，大幅降低服务机器人导航装置成本；2）无人驾驶设备的自动控制系统；3）与高精度的GPS 系统组合形成移动测绘系统；4）实现高端智能工具产品在航天和船舶中的特殊工具。
    下半年或迎来外延和订单的双重突破，价值将被重估
    总体来说，我们认为公司是国内目前在智能服务机器人硬件层面布局最优秀的公司，有产品、有渠道、有盈利。同时原有手工具业务稳健成长、现金流充沛，受益于人民币贬值2016 年业绩前景向好。不考虑外延和本次合作的积极影响，预计2016-17 年净利润约6.8、8.1 亿元。目前市值具备较大提升空间。维持“买入”评级。
    风险提示：智能工具及服务机器人业务发展慢于预期。