我们认为，公司的标志性特征是“创新”、“全球化”，3 年前确定智能工具及机器人为其发展核心方向。2014 年收购国自机器人，借助浙江中控国内领先的自动化控制技术，巡检机器人销售实现每年翻番，市场份额超30%。2015 年收购华达科技并开始3D激光导航研发和产业化，目前已处于国内领先地位。同时持续与美国、欧洲顶尖企业技术协同，在智能机器人关键部件和技术方面都有长足进步，特别是自主移动、导航定位、图像交互、用户体验等。这点可从众多国内外大企业与之合作得到佐证，后续或有更多全球顶级企业的合作。
    联通的战略考虑是打造未来物联网和5G 时代的智能终端，将紧密合作、共同开发此次是以成立合资公司的形式，属于较高层次的合作，后续将展开紧密协同。合资公司股权明晰，并设置持股平台以便于未来招揽全球优秀的机器人人才。联通的战略考虑是布局未来物联网或5G 时代的智能终端，以家用、商用机器人为平台，锁定更多客户并打造内容及应用的信息输出通道。
    智能机器人产品预计将于2017 年一季度正式推广，定位清晰，市场竞争力较强产品将由巨星与小沃科技联合设计并制造，2016 年四季度完成技术定型，2017 年一季度正式推广。家用服务机器人通过人机交互实现家庭医疗、养老护理、儿童陪护、家庭安防巡逻、家政等广泛家庭应用场景，并借助联通的影视、游戏内容打造集娱乐、消费、教育等一站式家庭入口级平台。商用服务机器人将具备迎宾、业务办理、销售、办公助理等功能，应用于商场、卖场、酒店、办公大楼等场景，实现商业智能化。
    2017 年智能机器人业务盈收或较快成长，成为新增长极
    一方面，已形成家庭服务、智能安防、智能工具三大产品系列，今年将产生超过3亿元销售收入。另一方面，首款智能机器人产品预计零售价为2999 元，借助联通旗下的10 万家营业网点、50 万家企业级客户、3 亿个人存量用户等销售资源来推广。
    考虑到产品性价比提升潜力、联通销售入口价值，销售额增长的空间较大。
    坚信2016 年将是公司智能工具和服务机器人业务向上的大拐点，价值将被重估总体来说，我们认为公司是国内目前在智能服务机器人硬件层面布局最优秀的公司，有产品、有渠道、有盈利。同时原有手工具业务稳健成长、现金流充沛，受益于人民币贬值2016 年业绩前景向好。不考虑外延和本次合作的积极影响，预计2016-17 年净利润约6.8、8.1 亿元。目前市值具备较大提升空间。维持“买入”评级。
    风险提示：智能工具及服务机器人业务发展慢于预期。