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>> 安信证券-重庆路桥(600106)低估值收购渝涪高速,路桥主业再添动能-160726
上传日期:   2016/7/27 大小:   807KB
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评级:   增持 作者:   姜明
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发行完成后,公司总股本将由9.08 亿股变更为12.11 亿股。
    ■重庆路桥现营一路三桥:重庆路桥以BOT 项目、过桥费为最主要业务来源。
    在路桥资产方面,公司目前正在经营的桥梁道路主要有一路三桥:长江石板坡大桥、嘉陵江石门大桥、嘉陵江嘉华大桥、长寿湖旅游专用高速公路,其中长江石板坡大桥收费权也将于2016 年到期,另外过去几年中,嘉陵江牛角沱大桥与南山旅游公路两项特许收费权均于2010 年到期。因而本次的资产收购将能狗延展公司路桥资产未来收益的年限:本次收购完成后,收费权最近到期的公司资产将是嘉陵江师门大桥,其余资产均在2030 年后到期。
    ■渝涪高速为重庆重要干道,近年来业务稳定:渝涪高速特许经营管理的渝涪高速公路由G50 沪渝高速公路渝长段和长涪段组成,全长约为118 公里。目前曾对渝涪高速造成一定分流作用的沿江高速公路日均通行费收入增幅开始逐步放缓,分流影响趋于稳定,而渝涪高速公路则因其为国家高速主干线、道路桥隧比低及直达主城内环等因素,车流量有所回升,日均通行费收入渐趋稳定。
    ■投资建议:公司本次收购的渝涪高速未来将较大程度上缓解公司路桥资产到期问题,确保旗下路桥资产收费的可持续性,加之收购估值较低,给予增持-A 投资评级,6 个月目标价8 元。
    ■风险提示:收购资产盈利能力不及预期
 
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