受农化行业整体低迷影响，农药中间体营收11.19亿元，-19.79%，毛利率39.90%，下滑3个百分点。医药中间体实现营收2.93亿元，+12.88%，毛利率38.54%，增加1.4个百分比。
    2. 全球农化市场预计17年好转，带动公司业绩回升
    16年各大农化公司主动压缩库存，市场低迷导致公司订单下滑。公司为CMO加工企业，毛利率基本维持稳定，订单量的减少将直接导致盈利下滑。预计全球农化市场在2017年开始逐步回升，将带动公司业绩回升。
    3. 医药比重将不断增加，带来盈利和估值提升
    报告期内，医药业务继续保持稳定增长，台州联化已完成格雷类和抗丙肝系列药物中间体项目的生产线建设， 正在进行正式生产前的报批工作。此外定增项目LT822、TMEDA、MACC目前已启动建设。根据可研报告，项目达产后，可贡献年营收6.65亿元，年利润1.93亿元，和现有医药规模相当。
    4. 精细化学品优势突出，空间广阔
    功能化学品市场上，利用现有氨氧化、光气化和氟化资源优势，将加强光引发剂行业、聚合物引发剂行业和含氟储能材料的研发生产能力。
    5. 盈利预测及评级
    目前公司业绩处于底部，但作为国内中间体定制的龙头企业，未来随着行业回暖，业绩将逐步回升。预计公司16-18 年EPS 分别为0.57、0.80、1.07元，对应的PE 分别为26X、18X、14X。
    风险提示：下游行业持续低迷，产品、客户开拓不及预期。