维持"买入"评级。公司营业总收入同比基本保持稳定；而根据我们的拆解，由于目前农药行业整体景气偏弱，受农药产品下游客户库存周期调整影响，公司部分产品订单量有所减少，导致工业业务收入同比下降约13.0%；而贸易及其他业务收入则同比提升约169.6%。  
    由于毛利率水平较低的贸易业务收入占比提升较多，公司一季度综合毛利率较去年同期下降6.84个百分点。此外，公司期间费用率同比下降1.09个百分点。 
    联化科技是国内农药及医药中间体定制生产的龙头企业，公司围绕农药、医药和精细与功能化学品三大业务的产业布局正日趋完善，同时正积极寻求全球范围内的并购机会。通过内涵式增长与外延式并购，公司长期发展前景可期。 
    我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.86、1.06、1.36元（暂不考虑增发因素的影响），维持"买入"的投资评级。 
    风险提示：下游行业景气持续低迷风险，产品、客户开拓不达预期风险