益青胶囊增长迅速，公司业绩增厚明显。益青胶囊是我国空心胶囊领域生产能力最大的四个企业之一，已有近20 年的药用空心胶囊生产历史。益青胶囊2016-18 年承诺实现净利润累积不低于7240 万元，年复合增长率达到35%，显示出标的公司良好的成长性。公司此次收购将明显增厚公司业绩，在丰富自身产品种类的同时，提升了抗风险能力。随着国家对于医用辅料监管趋严，空心胶囊业务将为公司注入新活力。
    执行力强，非公开发行终止不改公司扩张进程。公司以自有资金收购了益青胶囊，完成向空心胶囊行业的外延扩张，表明公司坚定扩张的决心。我们认为公司管理层执行能力强，锐意进取，对于公司未来的战略思路明确，积极实施外延发展。我们对公司和本次标的方未来的协同效应充满信心。
    公司主业保持增长，改性塑料龙头地位稳固。公司2016 年一季度实现营业收入2.2 亿元，同比增长20%，实现归母净利润2326 万元，同比增长34.1%。改性塑料主业保持稳定增长，毛利率进一步提升，行业龙头地位稳固。公司募投产能今年起将逐渐释放，公司产能瓶颈即将被冲破，伴随着下游海尔和九阳等新客户订单的增加，公司未来两年业绩仍将保持高速稳定的增长。此外，公司研发实力强劲，依托现有主业，我们认为公司未来在新材料方面的研发和产业化进展也值得期待。
    盈利预测与投资建议。考虑益青胶囊并表，预计2016-2018 年EPS 分别为0.50元、0.66 元、0.77 元，对应动态PE 为62 倍、48 倍和41 倍，维持“买入”评级。
    风险提示：益青胶囊业绩不及预期的风险；原材料价格波动的风险；改性塑料行业竞争加剧的风险。