公司积极推进产品升级和产业转型，在产品方面由原来的单一票证类印刷品，发展成为集票证类印刷品、数据处理打印服务、RFID 标签、智能卡为一体的产品体系，在技术服务领域方面，逐渐延伸出电子发票、电子彩票、档案储存等新兴业务，共驱2016 年上半年业增。
    （1）票证印刷等传统业务继续稳步增长。公司不断巩固传统业务优势地位，拓展市场空间，获得多家全国性金融企业和政府财税部门的定点供应商资质，保持了经营业绩的持续增长。公司2016 年1-6 月印刷类产品实现收入5.87 亿，同比增9.38%。
    （2）覆合类产品结构继续优化。公司覆合类产品中智能卡业务发展顺利，虽然由于上年同期高基数导致覆合类产品收入同比微降1.89%，但是随着智能卡、IC 卡等高附加值产品占比提升，市场影响力的加大，覆合类产品毛利率稳中有升。（3）技术服务新兴业务放量。公司电子发票、新渠道彩票销售和档案存储等新业务发展良好，2016 年1-6 月技术服务业务收入同比大增274.28%至0.21 亿。其中电子发票业务服务地区3 月份新增山西省，目前已开辟北京、天津、厦门、山东、山西省5 地市场，市场占领有望继续推进。公司负责全国11 个省市的地方福彩中心印制福利彩票，积极与各地彩票中心建立合作关系，静待彩票监管放开，目前彩票销售业务包括福利彩票自助彩票售卖机，在山东省和山西省推广。此外，公司档案存储业务前期中标2998 万北京税务局项目，同时还获得其他金融机构合同，对应存储期3-4年，客户开拓顺利，业务进入快速发展期。
    印刷业务毛利率下滑拖累综合毛利率，期间费用率微升。
    （1）除印刷类产品外，公司各品类毛利率均同比提高。其中覆合类产品毛利率同比增0.45pct 至34.67%，技术服务业务毛利率同比增27.10pct 至59.86%，其他产品毛利率增38.38pct 至67.37%，但是由于收入占比最大（84.20%）的印刷类产品毛利率同比下降2.17pct 至37.49%，主要由于公司高毛利印刷产品销售收入有所下滑。整体来看，公司综合毛利率同比微降0.69pct 至38.13%。
    （2）公司期间费用率稳中微升。由于公司持续改进销售管理模式，通过多种方式提升销售人员工作积极性，销售费用率比上年同期增0.13pct 至7.48%；同时公司严格控制各项管理流程，管理费用率同比增0.39pct 至11.80%；最后，由于公司理财资金增加，银行存款减少，财务费用率仅0.001%，同比微增0.06pct。
    高管参与认购员工持股计划，彰显信心。
    （1）员工持股计划资金总额≤2.6 亿元，持股计划成立后全额认购“东证资管-东港股份定向资产管理计划”，东港资管计划所能购买和持有的标的股票数量上限约为3.9 亿元，按照不超过1：2 的比例设立优先级份额和次级份额。
    （2）参与员工持股计划的员工合计不超过460 人，参加本次员工持股计划的公司董事、监事和高级管理人员合计5 人，合计认购不超过1370 万元。除高管外的参加对象合计不超过455 人，合计认购不超过2.463 亿元。
    投资建议：
    公司在保证印刷类业务稳步增长的基础上，积极推进信息服务类业务的发展，电子发票、新渠道彩票销售和档案存储等业务均取得了较好发展，公司由单一制造业升级为跨制造和信息服务为一体的综合产业的战略规划实施顺利。由于电子发票业务盈利模式暂未明确，在不考虑该业务贡献业绩的前提下，我们预计2016-2017全年，公司净利润额分别为2.42、2.86 亿元，同比分别约增12.2%、18.0%，对应EPS 0.67、0.79 元，PE 为49、41 倍。公司目前总股本3.64 亿股，总市值118 亿，维持“买入”评级。