公司在手订单充足，未来业绩的高增长具有充足保障。随着能源净化服务规模的扩大，能源净化增值运营服务的市场空间亦有望打开。公司鹤壁悬浮床加氢示范项目已稳定运行近5个月，未来有望向百万吨级别项目推广，为公司带来新的业绩增长点。预计公司2016、2017年EPS分别为1.22元和1.74元，以7月13日收盘价30.77元计算，对应PE分别为25.22倍和17.68倍，维持 “买入”的投资评级。
    事件:
    三聚环保（300072）发布2016年半年度业绩预告。公司预计，2016年上半年，公司实现归属于上市公司股东的净利润7.85亿-8.15亿元，同比大幅增长97.86%-102.30%。
    点评:
    能源净化服务与综合运营服务推动业绩高增长。公司上半年业绩表现靓丽，主要受益于能源净化综合服务与综合运营增值服务业务的快速增长，能源净化产品业务整体增长稳定。上半年公司净利润7.85亿-8.15亿元，同比大幅增长97.86%-102.30%。从历年业绩来看，2012-2015年，公司中期净利润占全年净利润比例分别为28.95%、35.05%、45.30%和49.10%。参考公司去年净利润8.21亿元，公司全年业绩实现100%的高增长具有较强保障。
    在手订单充足，未来成长具有保障。公司目前已披露的部分已签订待执行的剂种销售合同及重点项目合同共16个，总金额共109.32亿元，较2015年底的87.54亿元增加21.78亿元。公司的能源净化服务项目周期较短，通常在1-2年内即可完成，在手订单的完成速度较快。公司目前在手订单金额约为2015年收入的2倍，为公司未来的高增长带来充足的保障。目前公司在手订单主要集中于煤化工、化工化肥域的节能改造领域。这些领域目前仍有较大市场空间，公司在该领域经验丰富，优势突出，有能力维持较快增长。此外，公司储备多年的FT合成以及悬浮加氢技术等技术已取得突破。未来公司的BT模式有望在这些领域实现快速复制，带动后续订单的爆发式增长。
    鹤壁示范项目运营稳定，未来有望大面积推广。公司储备多年的FT合成以及悬浮加氢技术等技术已取得突破。鹤壁悬浮床加氢示范项目于2月份开车成功，目前已平稳运行近5个月，转化率、轻油收率指标达到要求，标志着该技术实现了重大突破。随着示范项目的稳定运行，未来该技术有望实现向百万吨级别项目的推广，带来订单的快速增长。与现有的催化裂化等工艺相比，悬浮床加氢技术适用范围广，轻油收率高，市场空间广阔，有望成为公司未来业绩的重要增长点。
    长期发展前景可期。公司近年来积极由传统剂种销售商向能源净化综合服务商转型，随着悬浮床加氢技术的成功推广，公司将进一步实现清洁能源领域的布局。未来公司仍有较多的业绩增长点，如包括页岩气脱硫在内的万吨级催化净化材料项目，悬浮床加氢和低成本制氢技术的推广，焦化产业、合成氨等产业的综合改造服务等。根据公司5年期规划，未来5年公司的利润增速目标为不低于30%，长期高增长可期。
    盈利预测和投资建议：预计公司2016、2017年EPS分别为1.22元和1.74元，以7月13日收盘价30.77元计算，对应PE分别为25.22倍和17.68倍，维持 “买入”的投资评级。
    风险提示：订单进度、新业务开展低于预期。