电信行业作为信息化程度较高的行业，大数据深化趋势明确。半年度业绩同比增长20-40%，符合预期，我们预期公司未来主业有望保持年化30%的成长增速，发展前景明确。
    技术经验配合产业基金纽带涉猎多行业，受益API 经济模式未来成长空间巨大。公司以电信行业为核心，自2013 年起，以外延并购的方式加速向信息化高景气行业扩张，先后涉足了金融、工业与细分农业市场，且相应并购标的在母公司的技术支撑下，成长增速实现既定目标。同时，公司于今年5 月参与设立目标规模为10 亿的大数据产业基金，有望以股权为纽带培育打造公司的新增长点。我们认为，随着API 经济进一步加速数据与软件的变现提升，多行业的深入布局有望进一步提升其盈利空间。
    分析平台为核心，打造大数据全产业链。公司定增方案已完成，募集资金投向中：1）大数据分析服务平台将面向行业用户提供大数据分析服务的应用软件，进行群体画像对标、征信、习惯洞察、舆情分析等多类大数据分析挖掘服务；2）分布式大数据处理平台将提供高性能的分布式大数据处理软件；3）互联网银行平台、城市智能运营中心、工业大数据智能互联平台产品将为各垂直领域大数据应用搭建通道；4）硬件方面，公司的大数据一体机在7 省电信运营商部署，节点达50 个；Hadoop 平台在18省运营商部署，节点近千个。公司产品线将完成大数据采集、大数据库、大数据分析与应用产业链的全覆盖，提高公司的产品竞争力。
    风险因素：公司并表业务整合不及预期；电信开支不及预期；公司海外业务发展不及预期。
    维持“增持”评级。公司在电信行业深耕多年，在细分领域占有技术积累与数据接口的卡位优势，在主业稳定增长的同时，公司有望依托大数据技术，在电信领域快速实现API 经济模式的变现。我们维持公司2016-2018 年EPS 分别为0.47/0.68/0.90 元的预测，对应PE 为60/41/31 倍。公司作为大数据处理领先公司，业绩增速整体预期稳定，我们维持目标价33 元，对应2016 年70 倍PE，维持“增持”评级。