公司通过大股东借款现金收购国内K12 教育1对1 领军企业—学大教育，事项进展快于市场预期。同时，公司拟向大股东等募资55 亿元，除去收购学大23 亿元以外，投入K12 在线教育和新建国际学校。公司依托大股东与学大教育资源，打造综合型教育平台可期。不考虑收购与定增，预计公司2016-2018 年EPS 为0.01、0.01、0.02 元，考虑公司K12、国际教育领域发展空间巨大，给予公司2016PB48X，首次覆盖，目标价60 元，“增持”评级。
    学大教育回归加速，资本助力开启行业整合新篇章。公司2015 年定增拟向大股东及特定投资者募集55 亿元，其中23 亿元现金收购学大教育，并投入15 亿元加码K12 在线教育平台。同时公司拟先通过大股东贷款，完成对学大教育收购，目前已完成子公司层面合并，尚待学大完成退市程序，回归过程显著加速。K12 培训市场规模近2500亿，行业集中度低，学大教育2014 年营收21 亿元，为国内前三K12教育机构，此次回归A 股，有望借力资本开启行业整合之路。
    国际教育需求旺盛，紫光学大优质资源整合，切入发展新蓝海。在国内留学低龄化等趋势下，中学阶段国际教育成为更多中产阶层选择，目前国际学校行业规模250 亿，预计未来仍将保持20%以上高增速。公司拟募资17.7 亿投入国际学校教育服务，有望凭借清华紫光资源与学大教育管理优势，纵享国际教育发展盛宴。
    风险提示：教育政策波动；行业竞争加剧；定增审批风险。