业绩大幅下滑的主要原因是：1.收购学大教育集团，其中发生的中介费用等；2. 与赣州虔盛创业投资中心产生的仲裁费用。报告期内，公司定增融资收购学大教育全部股权，建立国际学校服务管理公司和在线教育平台，实现了从房地产也向教育服务业的转型。学大教育作为国内线下K12 培训机构龙头，将会为公司带来盈利的不断增长，业绩向好可期。
    K12 产业链布局完整，市场占有率高，1 对1 培训领域绝对龙头。学大教育已经打通了K12 全部产业链。从投资纵向布局来看，学大投资覆盖K12 用户源头公立学校产品布局，涵盖体系外6-18 岁应试、语言、素质等多类型教育产品服务。作为1 对1 个性化辅导教育的首倡者，学大教育开展以学生为中心的教学体系及模式，根据每个学生的需求和特质定制辅导方案，同时配备教师团队实施个性化辅导，在教学模式、师资团队、综合素质教育方面具备核心竞争优势。
    开展国际教育项目，教育资源准确对接国际学院巨大市场需求。在多元化的文化背景下，国外的教育环境和模式对家长越来越有吸引力，国际学校的市场需求大，升值潜力充足。通过国际教育学校投资服务公司的建设，公司在未来市场上迈出了强有力的一步，以未来市场需求为向导的发展策略，有比较好的盈利趋势和前景。此外，开展国际学校投资服务多领域的业务结构也是对产品线的扩张，并增加覆盖用户的数量。
    “e 学大”个性化智能辅导，线上平台顺应传统教育“解缚”潮流。互联网+浪潮下，教育+互联网模式重新配臵教育资源并且促进了教育质量的大幅提升。学大教育研发出个性化智能辅导产品“e 学大”，线下教育+线上平台，正式开始对在线教育业务的布局，未来将利用在线教育提升业务效果及效率，同时拓展满足新的用户需求，实现完整的教育产业链。“e 学大”平台可能只是学大教育涉足在线教育的开端，未来可能会推出实时在线辅导服务。通过开放免费的“e 学大”平台，学大教育的潜在用户也会大幅增加。
    学大教育概况：学大教育主要面向中小学生（K12 阶段），以个性化1 对1 智能辅导为主业，包括个性化1 对1、个性化小组课、国际教育等产品。公司历经14 年的发展，形成以北京为主，辐射到于天津、鄂尔多斯、呼和浩特等100 多地的教育园区，目前已有500 余家办学中心，涵盖小学至初中和高中的K12 全部阶段课程，是国内个性化教育培训领导者，专注于利用优质的教育资源和先进的信息技术，针对每个中小学生学员的需求和喜好量身定制个性化辅导方案，向学员提供个性化1 对1 智能辅导培训。学大教育的教学优势：1 对1 的辅导，6 对1 全程跟踪，提供个性化服务；丰富的辅导内容；独特的教学特色；个性化智能辅导流程。
    盈利预测：公司在2016 年将完成对学大教育的收购，实现向教育产业的转型，长期看好公司的教育服务。未来两大看点：1）学大K12 产业链布局完整，市场占有率高，通过收购，未来积极的探索之路会带来盈利的不断增长；2）开展国际教育项目，教育资源准确对接国际学院巨大市场需求；3）布局互联网教育， “e 学大”个性化智能辅导，线上平台顺应传统教育“解缚”潮流。基于我国教育产业未来的巨大发展空间，以及学大教育在K12 线下培训领域的龙头地位，从A 股回归入主银润后将会显著提高公司盈利能力，我们预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.56 元、0.68 元和0.94 元。考虑到公司业务涉及教育领域，且未来将继续深入布局，估值应有相应提升。再参考同行业中，朗玛信息2016 年PE 一致预期为105.91倍，我们给予公司2016 年100 倍估值，对应目标价56.00 元。首次给予增持评级。
    风险提示：转型不及预期风险；盈利能力下降风险；经济下行风险。