公司作为区域龙头券商，通过此次定增资本实力有望提升，后续员工持股方案有利于形成良好的激励机制，促进公司业务创新转型。考虑到2016 年股市交易量同比出现一定程度下滑，调整公司16-18 年归母净利润至11.94/13.34/15.58 亿元，对应EPS 为0.61/0.68/0.79 元（调整前16-17年EPS 为1.75/1.98 元），参考行业平均估值水平，给予公司2.5 倍PB，目标价25.65 元/股。
    定增提升资本实力，促进业务多元发展。①公司近年积极推动业务创新转型。15 年获得股票期权经纪和自营业务交易权限、客户资金消费支付业务、私募基金综合托管业务等创新业务资质。②公司传统经纪业务转型步伐加快。2015 年陆续推出“国元证券金数据”、“国元e 城”等平台，打造一体化移动互联网证券业务平台；积极推动网点新设和分支机构转型，完善公司经纪业务全国业务布局。③定增提升资本实力，有望推动资本中介型业务快速发展。公司此次拟募集资金42.87 亿元，其中30 亿元用于发展信用业务。由于经纪业务和自营投资收益在公司收入中占比较高，因此发展资本中介型业务有利于促进公司收入结构多元化。
    员工持股计划改善公司激励机制。员工持股计划的推出有利于公司吸引优秀人才资源，随着公司未来业务布局的逐渐多元化，优质人才资源有望推动公司业务的跨越式发展。
    核心风险：定增审批风险，员工持股计划审批风险