计划绑定员工与公司利益有望完善治理结构，打造市场化机制，提高员工凝聚力和公司竞争力。2016年上半年受市场环境影响公司业绩出现较大下滑，随着公司定增资本金到位及机制不断完善，业绩有望出现拐点。 响应国企改革重要举措，预期未来持续推进阻力相对较小 本次员工持股计划通过资管计划购买股份的数量不超过2956万股，占总股本比例不超过1.51%，任意持有人持股比例不得超过总股本的1%。其中员工持股计划股票来源为2015年9月至2016年3月期间公司所回购的股票。该计划参与范围为国元证券及其下属全体员工，合计约4.3万人，其中公司董事、监事及高管认购比例为10%，并承诺若出现员工认购不足情况，不足部分将由董监高认购。普通员工持股锁定期为12个月，中层以上管理人员为36个月，该计划存续期为6年。此次计划为响应国企改革政策、鼓励员工持股计划的重要举措，目前已获安徽省国资委批准，预期未来持续推进阻力相对较小。 
    完善公司法人治理结构，提高员工凝聚力和公司竞争力 
    随着证券行业市场化程度不断提升，2015年以来多家券商推出员工持股计划。本次计划有利于完善公司法人治理结构，建立劳动者与所有者利益共享机制，较好地契合了国企改革和混合所有制风向。通过深度绑定员工与管理层的利益，公司有望打造市场化激励机制，将有助于稳定核心骨干团队，极大地发挥员工积极性和创造力，促进公司长期发展。同时，员工大规模参与此次机会有利于向市场传递积极信号，彰显公司高管和员工对未来发展的信心。 
    定增提升资本实力，员工持股完善机制，业绩有望现拐点 
    2016年上半年受市场震荡及交易缩量影响，公司信用业务规模缩小，经纪、自营等业务也出现下滑，导致营业收入和净利润同比跌幅较大。2016年上半年公司累计实现营业收入14亿元，净利润6亿元，同比分别下降61%和75%。2016年7月公司启动定增，拟募资不超过42.87亿元，补充营运资金以扩大业务规模。按2015年行业水平，资本金到位后公司净资本排名将由26位提升至17位，有利于提升资本实力，助力业务腾飞。 
    多业务并进发展，未来存在较强国改预期 
    公司多业务并进发展，业绩实现较好增长。经纪业务协同创新业务稳步转型，财务顾问业绩突出，信用收入加速增长，资管维持第一梯队。同时公司作为安徽省国资委旗下唯一上市平台，未来存在较强国改预期。预计2016-18年EPS为0.86元、1.02元和1.12元，对应PE为19.4倍、16.4倍和14.9倍，维持增持评级。 
    风险提示：业务开展不如预期，市场波动风险。