2015 年收入和净利分别为19.4 和1.18亿元，分别同比增长-5.39%和13.49%，出口减少使得收入有所降低。
    ◆皮鞋行业：潜在市场容量大，现处于调整期
    2014 年国内重点商场女皮鞋销售额为218 亿，与发达国家人均消费等相比还有较大增长空间，Euromonitor 预计未来中国鞋业将以年均6.4%速度增长，2018 年整体消费额将达4,383 亿元。经济增速下行、供过于求以及渠道变迁等影响导致库存积压，女鞋行业近几年进入调整期，众多参与者收入下滑，而费用率呈现刚性，导致行业净利率下降。目前行业集中度较高，国内品牌在渠道布局等方面占优，未来有望进一步提升，前十名市占率49.60%，其中百丽一家独大、远超竞争对手。
    ◆直营为主导致内销毛利率、费用率均较高，打造多品牌全渠道竞争力2015 年公司内销收入16.23 亿元，加权平均店效77.75 万元，与竞争对手相比仍有改善空间。受出口下降及电商冲击影响，公司2014、2015年收入均同比下滑，未来随着出口企稳、募投项目改善渠道运营有望恢复增长。直营渠道为主使得公司内销毛利率和销售费用率均较高，但出口业务拉低了整体毛利率水平。竞争优势主要在于：多品牌差异化战略，重视产品设计，增加用户覆盖和消费粘性；线上线下全渠道运营，且自营为主掌控能力强，便于针对零售行业变化进行调整。
    ◆盈利预测与估值水平
    公司募投资金主要用于营销网络建设、生产扩建和信息化项目，预计16-18 年EPS 为0.53、0.55 和0.60 元。不考虑其他因素，单纯考虑皮鞋主业长期可对比奥康国际的估值水平。但考虑到次新股整体市场估值水平较高，参照天创时尚可给予一定的市场估值溢价，给予2016 年53-63倍PE 估值，对应股价区间为28.10-33.39 元。
    ◆风险提示：消费疲软、库存高企风险；开店未达预期风险等。