■主业稳健叠加中特并表，两大因素共推业绩释放：2016 上半年，除公司国际空运及仓储第三方物流业务增长速度较快，两项业务毛利增长显著之外，推动公司利润大幅增长的另一原因为二季度公司收购的特种运输行业龙头中特物流实现并表，且业绩达到预期从而大幅增厚公司利润。中特物流承诺2015、2016 年利润分别不低于9000 万元与1 亿元，2015-2017 三年累计净利润不低于3 亿元。
    ■继跨境电商后工程物流再下一城，多元化物流版图已显。公司14 年以来获批南京、上海国际快递业务并加强香港子公司运营，主打跨境空运，并购德祥加码海运和仓储，继此之后工程物流又下一城，“5+2”战略中已有四块业务初步落实战略，多元化物流轮廓雏形已现。
    ■央企实控人筹划战略重组，唯一物流平台具备想象空间。公司于2016 年2月24 日公告，公司实际控制人中国港中旅集团公司正与中国国旅集团有限公司筹划战略重组事宜，目前重组方案尚不确定，但考虑到华贸物流为两大央企旗下唯一的物流上市平台，在未来可能的资源重配中，有望发挥重要作用。
    ■投资建议：我们预计公司2016 年-2018 年的净利润增速分别为75.8%、9.4%、12.6%，给予买入-A 的投资评级，6 个月目标价为12.5 元，相当于2016 年43 倍市盈率。
    ■风险提示：特种物流业务拓展低于预期