核心员工跟投平台首次试水，新动力推动新业务 
    在15年9月核心员工跟投创新业务平台获批以来，经过前期耐心筹备，员工跟投平台已经正式启动，并于此次按40%股权比例投资汽车电子公司。在跟投平台的架构下，员工的角色从职业经理人向合伙人转变，共担风险，共享收益，与公司利益高度一致，这对于开拓汽车电子新业务将具有极大的促进作用。在萤石与机器视觉业务经营状况理顺之后跟投平台也将参股进驻，为安防以外新业务的拓展升速提档。 
    不断寻求突破，显现强大决策力与执行力 
    机器视觉以及由此衍生的无人机、物流机器人，是将视觉应用与行业客户的实际需求相结合，将视觉应用在行业市场中纵向延伸到底；萤石产品将行业市场的视频技术用于家居、运动等新领域，并凭借互联网方式重塑中小商业的视频监控业态，将视频应用在民用领域横向拓展到边，并开辟了中小商业转向互联网监控的新方向。海康威视在这两次拓展之中，其强大的战略视野充分显露，而家居监控、运动相机、无人机与物流机器人等等产品的快速迭代凸显了海康威视团队强大的执行力。有理由相信，此次汽车电子业务的新拓展将在海康威视优秀的团队带领下获得快速发展。 
    重申买入评级 
    海康威视安防主业在国内外严峻治安形势下需求坚挺，而公司在行业、项目、渠道三层市场中优势尽显，内生动力充沛，同时在资本助力下全面引领行业整合；海外市场空间巨大，海康威视品牌全球影响力逐步构建，海外市场成为公司最重要的驱动力之一；员工跟投创新平台稳步推进，在此架构下公司年轻骨干动能得到激发，萤石、机器视觉以及汽车电子业务在新平台下快速发展，安防以外的拓展为公司打开新的估值空间。我们预测公司2016-2018年EPS分别为1.30元，1.66元，2.08元，公司业绩扎实，大体量下依然保持高速发展，经营优势不断显现，2016年初步合理估值区间20-25x，对应目标价26-32.5元，维持买入评级。 
    风险提示：国内外竞争加剧的风险；政府项目运作节奏持续调整的风险。