公司意在通过本次投资，提前布局OLED 材料的产业链，以在国内材料供应商中占据一席之地。
    台湾昱镭光电是合资公司技术和专利的提供者。昱镭光电成立于2000 年，成立起就专注于OLED、PLED 等材料的研发和生产，公司研发的有机小分子电激发光材料已经量产并使用到OLED 生产线中，昱镭光电目前在OLED领域拥有64 项专利；昱镭光电在取得台湾主管机构许可后，将对合资公司通过付费授权相关专利、技术、信息和资源。公司本次合资设立公司，借助合作公司的技术优势，减少技术探索的时间周期和成本，迅速跨越进入OLED领域的技术壁垒，从而在本土的材料供应商中获得优势。
    OLED 未来市场广阔，上游材料需求旺盛。OLED 作为目前最为有潜力的新型显示技术，可以广泛应用到手机、可穿戴设备等多个领域，市场空间广阔；国内面板企业也在大力扩产和上马OLED 面板，国内OLED 面板的发展必然带来对上游材料的需求。公司通过合资迅速切入OLED 领域，将在上游材料的本土供应商竞争中获得优势。
    公司主业为光刻胶专用化学品，国内进口替代空间巨大。公司产品主要是光刻胶光引发剂和光刻胶树脂，产品主要用于PCB 和LCD、半导体光刻胶。
    公司是国内唯一一家进入到全球主流光刻胶生产线的企业，下游客户包括台湾长兴化学、日本旭化成、日本日立化成等全球知名光刻胶生产商。光刻胶用品生产技术壁垒高，目前主要由日本、台湾等企业掌握技术和主要市场，国内能够进行自主生产的企业较少。然而，随着全球化进程，电子消费品生产产能逐渐向中国国内聚集，带动了电子专用化学品的需求提升，进口替代市场空间大。
    首次覆盖给予增持评级。公司主业光刻胶专用化学品，需求旺盛，进口替代市场空间巨大；同时，成立合资公司进军OLED 材料领域，形成新的增长点。
    基于公司属于电子化学品相关公司的特点，以及公司新业务的优秀成长空间，我们预计公司2016-2018 年EPS 为1.52，1.89，2.35 元，给予公司17 年80 倍PE，对应目标价151.20 元，首次覆盖“增持”评级。
    风险提示：PCB 化学品盈利能力不及预期；新产品增长不及预期。